增持评级：金丰投资(600606)快速扩张的行业领导者，估值有待修复
来源：互联网    作者：中国房网    发布时间：2014-09-19 11:55
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增持评级：金丰投资(600606)快速扩张的行业领导者，估值有待修复

时间：2014年09月18日 08:12:41 中财网


　　投资要点：
　　国企混合所有制改革成效显着，企业管理结构规范现代
　　在2014年3月17日，绿地通过增资，国有股权已降至50%的绝对控制一下，而由绿地集团职工持股会吸收合并而成的有限合伙制公司上海格林兰，将持有上市公司29%的股份，成为绿地集团大股东。这保证了管理团队的充分决策自主权。在混合所有制基础上，激励和约束机制在绿地集团自然而然形成；
　　多元化业务稳步推进，海外扩张步伐加快
　　绿地集团在地产，能源、金融、建筑、酒店及商业运营、汽车销售与服务等多个板块开展业务，尤其是金融板块，近年来绿地积极打造金融全产业链。随着金融改革的深化和金融需求的不断增长，可以预期，金融会成为绿地未来的新的增长极；绿地集团在韩国，泰国，澳大利亚，美元，德国，英国等国的房地产市场都有巨大的投资，2014绿地对外投资将超100亿美元，海外销售将超200亿；
　　充足的土地供应保证房地产主业的跨越式发展
　　绿地集团2011年营收1400亿，2012年营收2444亿，2013年营收3300亿，2014年目标营收4000亿，平均增长率超过25%，而截至2013年12月底，公司及下属子公司拥有的未开发土地面积约为1,570.80万平方米则保证了绿地高速扩张的持续性；
　　向能源行业产业链上端的积极推进以及金融全产业链的打造保持其毛利稳定，“大金融”战略促产融结合
　　绿地集团之前的主要从事能源贸易，而今天能源产业已形成涵盖煤炭生产、加工、储运、分销及石油仓储、运输、销售等在内的完整产业链。目前，发行人在内蒙古、山西拥有多座煤矿，资源总储量近7亿吨，年产量超过1,350万吨，配送超5,500万吨，通过扩张成功实现产业链层次的提升，而绿地旗下的绿地金融投资控股集团2013年业务规模达200亿元，计划实现利润超过15亿元；2014年的目标锁定业务规模超过500亿元，实现利润超30亿元，向产业链的前端的挺进和在金融领域的深化可以利用能源和金融行业的高租值，从而提供企业的利润，进行多种形式的金融投资可以促进产融结合；
　　国内宏观政策的逐步改善以及海外宏观经济开始好转
　　政策面逐渐开始松动，各地都出台了不同力度的松绑调控政策，到今天（2014年09月02日）为止解除限购的城市已经超过37个，多个省级政府出台了松绑楼市的系列政策。这在短期内会影响消费者预期，减轻房产商的压力；而今年发达国家经济的强劲复苏和中国海外移民的不断增加都将对早已布局海外市场的绿地集团的增长带来利好；
　　重点关注事项：
　　1）2014年1月至6月份绿地集团只完成房地产销售额830亿，完成年度的30%，显示绿地2014年的营收计划的完成存在问题，2）同时，绿地集团扩张过快而产品质量的相对滞后可能会对其业绩增长产生压力，3）当前经济形势下绿地集中建设地标式建筑的商业地产模式存在风险。





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