应该说我是在市场的最低谷5月份，加入国泰君安的优秀团队。加入以后，陆续提出了一些观点，我们提出未来通过改革构筑了5% 的增长平台，比过去靠勉强维持的8% 的旧改平台要好，因为改革破旧立新了，无风险利率下来了，无效融资需求收缩了，企业的融资需求解决了，企业的利润改善了，中国经济的转型换档了，我们就有可能迎来一个大牛市。 那么在观察到中国改革的步伐越来越临近，改革越来越提速的情况下，我们发布了面对熊市的最后一战，我们认为改革将降低无风险利率，提升风险偏好，开启一轮波澜广阔的大牛市。抚今追昔，继往开来，展望2015年，我们愿意和大家一起分享我们对经济社会发展和改革的一些展望。 向大家报告两个方面的内容：第一，简单回顾一下2014年发生的一系列重大事件背后的逻辑是什么，然后再来看这些逻辑在2015年是被加强还是被破坏掉的，2015年会发生什么。2014年，我们认为是一个转折性的年份，是一个十分不平凡的年份，甚至是一个具有划时代意义的年份，为什么呢？我们可以看下面这两张图，第一张图是我们的经济增速，我们可以看到2014年的GDP大约是7.3%，这是什么概念呢？这是最近24年以来GDP增速的新低，我们讲增速换档已经在实实在在地发生。今年的GDP增速创了1991年以来近24年的新低，但是我们再来看资本市场的表现，可能是最近这5年资本市场表现最好的年份，债券一点都不逊色于股票。 我们不禁要问，在2014年究竟发生了什么？为什么各界对中国的未来如此充满了信心，而过去这几年，这个信心都没有得到有效的恢复。在2014年一定是发生了具有划时代意义的转折性事件，那么在2014年发生了什么呢？我们认为这个时代需要用政治经济学思维来思考问题的时代。从政治领域，我认为在今年的二季度以来，市场和社会各界越来越确认新一届中央集体是锐意推动改革的，我们经常讲改革是唯一的出路。毫无疑问，没有改革一切可能就没有未来，一切都是镜花水月。但是今年，尤其是2014年，市场越来越确认政府打虎反腐、锐意改革等方面的勇气和决心，让我们对未来恢复了信心，提升了风险偏好。我想，这是今年发生的第一件具有划时代意义的事件。

　　我们对2015年的GDP增速看法可能要到7%左右，正在接近但还没有到达新常态，房地产投资有可能下降到5%左右，我们上调房地产投资7%到8%，物价总体在明年上半年有可能继续处于通缩的背景，CPI达到1.8%到2%，这意味着经济还在缓步往下走，物价还在通缩，这意味着货币政策有继续放松的空间，财政政策有继续加码对冲地产下滑的要求，甚至2015年仍然是一个货币政策和财政政策双宽松的年份。与此同时，明年改革将持续，中央通过了一系列的改革方案，在明年将落地，而且明年是十二五规划的最后一年，也是十三五规划将出台的一年，我们在这个市场上寻找风口，明年的风口很多，最大的风口是改革，我们对未来仍然保持一个积极的态度。