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6、如何转移优势品牌的技术和市场能力？如果塔塔仅止于顺其自然，那是不行的。必须要做到协同增效，“在游泳中学游泳”，这样做，可以是最小的风险。完全自治，或合二为一，都不可行。是不是可以合作做一款新车，最后学到的是能力。这样，并购的价值才会更高。所以协同性是最重要的。要学习其中的经验。并购的核心是如何学习。要创造协同性，而不是催毁。 7、第二个案例：联想并购IBM。联想买了IBM的业务，与塔塔不同，联想有额外的约束因素，它不能拥有IBM品牌，只能用这个品牌5年。联想花了几十亿，而且只限用5年。如何磨合？如何消化？如何从并购里创造价值？假设你是联想老总，你只能用它几年，你会怎么办？ 8、从营销的角度 ，既有联想又有IBM，这当然好，但是这个风险和压力在客户，特别是企业级的用户。如果IBM与联想的这个联合品牌出了质量问题，应该找谁？ 9、联想最后做了这样一个安排：技术团队由IBM负责，功能打造方面由联想负责，市场则是全球团队。联想做对了一件事：让IBM比原来更好。 10、第三个案例：南非米勒酿酒集团（SABMiller）已成为全球最大的啤酒酿造商。它是如何做到的？它通过小型并购积累并购经验，运用了系统性的并购，把自己的独一无二之优势，比如管理不确定性的能力，比如它的灵活性，或者资源不足的情况下创造优秀资源的能力，发挥到了淋漓尽致的地步。 11、全球并购必须要增加自己的性能。可以合资，也可以联盟，或自我研发自我生长，但是时间不等人。买回来的资源，希望发挥协同增效。某些类型的收购，例如特定行业中的交易，收购硬资产而不是软资产，或是收购制造业务而不是服务业务，要容易得多。考虑到并购的目的、规模和经验积累，应该先寻求一系列的小型交易，而不是一口吃成大胖子。 12、在海外交易中，面临文化差异、权力平衡、品牌管理等问题时，要有强大的学习和管理能力。新兴市场经济体的企业更不能放弃自己的优势，比如精明，比如灵活性。就风险评估、谈判、资源利用、价值观或总体整合流程而言，新兴市场经济体在管理并购项目方面与发达市场企业的差异，可以在循序渐进中通过变革加以抹平。 13、亚洲的新世纪已经到来，中国的企业不一定要跟西方学习，很多的企业包括BAT的创新都将是世界级的。我还要提醒大家在这个激动人心的时刻一定要大胆，中国的企业能够站在世界舞台上，不仅是靠工厂，而是靠智慧和能力取胜。
投资者应该远离信心溢出的市场？
下午，房地产金融领域著名专家、曾在沃顿担任房地产访问教授的Andrey Pavlov讲授《房地产投资》，主要针对这两个问题： 1、从投资人的角度，为什么要买资产？ 2、如何置办资产？ 研途笔记： 1、组合投资可以分散风险。不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。 2、而有时不是为了分散风险，就是因为回报率很高。 3、其实很多投资都是亏钱的，但是为什么要投资呢？那是因为在你最需要用钱的时候，它可以让你有钱投资。为什么我买车险？因为我在需要时它可以给我钱。 4、还有没有别的投资原因？比如你因为喜欢一家公司就去买它的产品，这是错误的，这是置办资产的错误原因。 除了这三个原因，其他都是错误原因。 5、美国为例，有一半是在买公司（股权与债务），有37%买房地产（股权与债务），有13%是买政府债券。如果配置不好的话，就会造成客户的损失。在中国投资，数据可能比保加利亚会详细一些，但也不如美国。如果是在全球做资产配置，房地产应该可以配置更多一些。 6、有房地产配置的组合，要比没有房地产配置的组合获得的回报要高得多。 7、但在房地产投资活动中，交易会较少而且存在延迟。这会令相关的计算变得困难，也令投资组合优化变得不靠谱。 8、房地产一定是有风险而且是有周期的。要管理好周期。非理性的因素造成了投资市场各种意外。只要大家都认为房地产永远不会跌，那么就会有人去买零首付、月供只需要你现在的房租的房子，比如2007年的费城，还有2013年的多伦多。这是吃了豹子胆。 9、非常自信的情绪漫延的时候，大家要敬而远之。当市场都认为不会跌时，大家要敬而远之。没有必要进入这些危险的市场，你还有其它选择。如果进去了，那就想办法提前退市。除非你住在这个疯狂的城市。 10、年化美国非预期通胀中所增加的每个百分点，会令同季的房产收益增加2.62%。很少有资产能够对冲通胀而且贡献更多收益，除了房地产。 11、如果你是基金的管理员，你要告诉投资人，房地产配置是比较特别的资产，可以一举三得：分散投资，增加超级回报，对冲通胀。 12、就算在中国，有一些房价没有涨得那么快的城市，机会要好过那些非常红火的城市。不要去那些供过于求和火得不行了的城市买房投资。 13、有的投资短期是亏的，但从长期来说，你不恋战，是明智的。曼哈顿是一个不错的城市，它品质不错的房子与多伦多同等品质的房子是差不多的，那么为什么不买曼哈顿呢？它的房价不便宜，但是它没有那么疯狂。西雅图的房价才是多伦多的一半，为什么不买西雅图呢？ 14、投资不良债务的策略，一是购买能追回的不良债务，这是最常见也相对简单的战略，二是必须有重新谈判、重新结构的技能。如果是为了控制权而购买不良债务，这里的潜在回报率最大，但也很难以及有高风险，它可能受到政府或法律的干涉，可以通过终止回赎收购资产。
REITs是最先进的地产投资渠道
股息资本集团房地产战略专家，丹佛大学房地产教授，哈佛大学访问教授Glenn R. Mueller博士主讲《房地产投资信托》，即REITs。 研途笔记： 1、什么是REITs？从房地产之类的固定资产将收入流转换为有价证券的流程，且该证券可以由市场决定其价值，随时交易。 2、REITs的历史：1960年根据一项国会议案创建，用来拥有并管理产生收入的房地产；自1990年起，REITs已经从100亿美元的股权市值增长到2016年第四季度的9900亿美元。 |
