我国商业地产行业呈现一定供给过剩,行业竞争激烈,不同地区、业态的商业地产呈现更为显著的分化。为阐明商业地产的行业现状及行业信用风险,中债资信推出商业地产系列专题报告,本篇为第四篇信用风险分析篇(财务分析要点)。

　　我们结合商业地产的记账方式和财务特征,给出商业地产运营企业的财务分析框架和要点,对某些重要指标我们将给出其处于行业水平高低的阈值划分。

　　从企业财务表现来看,商业地产运营企业持有大量投资性房地产或固定资产,盈利及现金流相对稳定,行业债务负担较住宅开发行业更轻,但由于商业地产项目很难通过运营在短时间内取得大量现金回流,债务偿付对债务滚动的依赖度较高,同时,核心资产通常作为抵押以获取融资,因此在商业地产企业财务风险分析的过程中,我们更加注重企业所持商业物业的资产质量、盈利水平的稳定性以及考虑债务滚动情况下企业的偿债能力。