宏观策略    

市场一周数据点评：

国内品种：胶板升11.15%，硅铁升6.80%，螺纹升4.45%，锰硅升3.58%，热卷升2.48%；甲醇跌5.09%，焦煤跌3.68%，塑料跌2.81%，沪铝跌2.58%，沪铜跌2.46%；沪深300期货升1.80%，上证50期货升3.43%，中证500期货跌2.39%，5年期国债跌0.53%，10年期国债跌0.84%。

国际商品：黄金跌0.13%，白银跌0.61%，铜跌0.95%，镍跌0.04%，布伦特原油跌1.80%，天然气跌0.47%，小麦升0.54%，大豆升1.74%，瘦肉猪升1.58%，咖啡跌0.82%。

全球股市：标普500升0.86%，德国DAX升0.17%，富时100跌0.62%，日经225升0.65%，上证综指升1.72%，印度NIFTY升2.00%，巴西IBOVESPA升2.36%，俄罗斯RTS升0.78%。

外汇市场：美元指数跌0.44%，欧元兑美元升0.16%，100日元兑美元升0.26%，英镑兑美元升0.95%，澳元兑美元升0.99%，人民币兑美元升1.01%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

宏观综述：上周末，国内方面（1）中国央行：对商业银行人民币跨境账户融资业务进行逆周期调节；（2）浦发成都分行惊爆775亿大案；（3）北上广深经济总量破10万亿元，占全国GDP总量1/8。海外方面（1）临时支出法案未通过，美国政府1月20日起关门；（2）美联储监管副主席发布首份为华尔街减负路线图，正撰写沃尔克规则2.0；（3）希腊评级两年来首次上调，西班牙六年来首度迈进A级。

楼市调控搭配土地制度改革，房产税呼之欲出：2018年初，兰州、南京、青岛、天津等城市陆续出台政策，取消部分地区住房限购政策，或降低落户门槛。“十六城房地产政策解绑”一度在网络盛传。实际上，“政策解绑”有过分解读和夸大其词的成分。除南京、天津、青岛户籍政策有所调整，兰州限购政策有调整，合肥出台政策解释之外，其余城市的政策调整早已有之；而且，其他城市的政策也非直接作用于房地产政策，属于人才落户政策。另一方面，2017年以来，地方政府债务性融资受限，地方政府对预算内财政收入的依赖性上升。地方房地产税可以通过增加共享税中的比例分成，实现地方政府“一般财政收入”的提高。近期，国土资源部部长姜大明表示，将探索宅基地所有权、资格权、使用权“三权分置”，落实宅基地集体所有权，保障宅基地农户资格权，适度放活宅基地使用权。基础性的土地制度改革和房地产税制度并行出台，将有效抑制地产投机，促进我国房地产市场健康有序发展。

全球宏观综述：    

国内新闻：证监会打击造假隐蔽，浦发成都分行惊爆775亿大案

（1）中国央行：对商业银行人民币跨境账户融资业务进行逆周期调节。据中国央行微博消息，人民银行对商业银行人民币跨境账户融资业务进行逆周期调节，即人民币跨境账户融资上限由商业银行人民币存款余额和逆周期系数决定。目前逆周期系数为3%。央行称，此举意在“进一步便利跨境贸易和投资，支持人民币跨境业务健康发展，改进商业银行跨境融资服务。” 目前，央行已建立了跨境融资宏观风险监测指标体系，可以运用跨境融资杠杆率、风险转换因子、宏观审慎调节参数等实现逆周期调节；也可通过对金融机构代客远期售汇业务收取外汇风险准备金、调整银行结售汇综合头寸等方式，达到宏观审慎管理的目标。

（2）浦发成都分行惊爆775亿大案。银监会1月19日通报《银监会依法查处浦发银行(12.770,-0.47, -3.55%)成都分行违规发放贷款案件》，公告中称浦发银行成都分行通过编造虚假用途、分拆授信、越权审批等手法，违规办理信贷、同业、理财、信用证和保理等业务，违规向1493个空壳企业授信775亿元，换取相关企业出资承担浦发银行成都分行不良贷款。四川银监局依法对其罚款4.62亿元；对浦发银行成都分行原行长、2名副行长等给予禁止终身从事银行业工作等处罚。2018年1月13日银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（银监发〔2018〕4号文），在2017年“三三四十”专项治理取得初步成效的基础上，要求继续推进整治银行业市场乱象，文件明确后期整治乱象工作的具体工作安排和要求、整治乱象的相关工作意见、及整治乱象的工作要点。

（3）北上广深经济总量破10万亿元，占全国GDP总量1/8。地方两会陆续召开，各地相继公布本地区2017年经济运行情况，目前北上广深四个一线城市经济发展“成绩单”均已公布。北上广深四个城市中，作为首个GDP总量突破3万亿元的城市，上海GDP总量位居第一，北京其次，深圳、广州分列三四位。值得注意的是，北上广深四个城市的GDP总量相加达到10.16万亿元，据国家统计局公布的数据显示，2017年中国GDP总量为82.71万亿元，也就是说北上广深四个城市的GDP总量占全国GDP总量的1/8左右。

海外新闻：美国政府关门，希腊西班牙评级上调

（1）临时支出法案未通过，美国政府1月20日起关门。北京时间周六午后，美国参议院否决了为期一个月的临时支出法案，该法案旨在于午夜资金失效后维持政府运转。参议院的投票结果是50-49，未能达到通过需要60张支持票。参议院进行了大约两个小时的程序性投票。美国民主党方面希望借机立法保护一些非法移民免受驱逐，而共和党人希望将这个问题与资金和预算谈判分开。虽然美国政府即将关门，但参议院“不会关门”，投票仍将继续，为让政府在下周一工作日来临前重开而寻求解决办法。

（2）美联储监管副主席发布首份为华尔街减负路线图，正撰写沃尔克规则2.0。周五美股收盘前，美联储主管金融监管的副主席Randal Quarles发表有关华尔街监管改革的重要讲话。这份新时代美联储的放宽银行业监管路线图，旨在为华尔街减负，包括了简化资本金要求、改革金融危机后施加的交易限制，并将大幅变更美联储主导的压力测试和信息披露方式等。他还首度表明，美国五大监管机构正在合作撰写“沃尔克规则”的2.0版本，而且是美联储的优先改革事项，未来或将允许银行利用参加联邦存款保险的资金进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。不过“全面和切实的”改写任务较为繁重，近期不会马上出台相关新规。