蓝鲸房产查阅《办法》获悉，第十一条规定为要求重大资产重组所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形。易居研究院智库总监严跃进向蓝鲸房产记者分析表示，中粮地产重组面临阻力。“第一，从中小股东的权益保护来看，若是收购价格并不公平，那么通过的可能性不大。第二，收购是否可以让中粮地产获得稳定的业绩成长，也有不确定性;此外，收购完成后，中粮地产会如何改造大悦城的资产，如果说服能力较弱，获批的概率也会减少。“

9月13日，中粮地产又收到了证监会下发的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，对收购价格、调整原因、后续安排等问题提出了疑问。对此，中粮地产表示：“经交易各方友好协商并综合考虑中小股东的利益，做出上述调整。“如今看来，这一回复并未得到证监会的认可。10月25日，证监会一纸公告否决了中粮地产的重组。有意思的是，10月26日，尽管重组被否，但截至当天收盘时，中粮地产股价仍以5.17元/股的价格涨停。

不过，多位业内人士对蓝鲸房产表示，中粮地产重组大悦城一事大概率会继续推进。

证监会否决此次重组给出的理由是，本次交易标的资产定价的公允性缺乏合理依据，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》(下称“办法”)第十一条的相关规定。

“央企这两年资产重组力度大，关键还是利益取舍的问题。并且，内部的资产关系错综复杂，重组本身也要考虑到盈利承诺等问题。但从后续中粮发展来看，重组大概率还是会继续。”严跃进如是说。

收购好时机？

此外，在央企背景房企阵容中，中粮地产同样处境不利。公开数据显示，2017年，保利地产(SH：600048)合同销售额达3092亿元，同比增长47.2%;华润置地(HK：01109)2017年合同销售金额约1521亿元，同比增长41%;中海地产(HK：00688)2017年房地产合约销售额增加10.2%，达2320.7亿港币。

对外坚定如初的另一面是中粮地产先后于5月22日及7月24日两次修订方案，将交易价格由147.56亿元调整为144.47亿元。或许，对于收购价格的预期，中粮地产内部也是矛盾的。

手握同行可望而不可即的资金、土地资源、开发优势等一把好牌，中粮地产却并未顺势而起，其销售金额始终徘徊在百亿元规模。中粮地产披露的业绩数据显示，2014年至2017年，中粮地产分别实现签约金额108.50亿元、151.41亿元、199.62亿元及261.58亿元，同比增速分别为-4%、39.55%、31.84%、31%。2018年前三季度，中粮地产共实现营业收入约78.71亿元，同比减少7.39%。

2011年，当时中粮地产董事长还是现任中化集团董事长的宁高宁，他提出了一个规划，希望对中粮地产、中粮置业(即大悦城)合并，实现集团A+H方式整体上市的目标。遗憾的是，直到其2016年调任至中化集团，他的这一目标也未能实现。

4月16日，在回复深交所《问询函》时，中粮地产提到“大悦城地产基准日最近的交易日股价为港币1.26元/股，对应标的资产市值港币115.08亿元。”而自今年以来，在多重利空政策影响下，港股、A股地产板块表现均不佳，大悦城也不能例外，其股价已由1.2港元/股下滑至10月31日的0.83元/股，对中粮地产而言，这意味着收购成本的降低。