晨会聚焦181224重点关注通信行业、地产行业、餐饮旅游行业、汽车行业、电子行业

2018-12-24 14:16 来源:国信研究 手机 /寿险 /财险

原标题：晨会聚焦181224重点关注通信行业、地产行业、餐饮旅游行业、汽车行业、电子行业

【宏观与策略】

【行业与公司】

宏观与策略

保险行业2019年投资策略：无限风光在险峰

主要结论：A股寿险龙头及中国财险承保业务持续向好，值得长期配置

四大A股寿险集团股价长期以来由业绩驱动，其估值水平长期徘徊在1倍左右，基本未体现增量利润溢价，同时亦与长期向好的基本面持续背离。在加速回归保障的背景下，未来A股寿险龙头的股价或将由业绩和估值水平双轮驱动。待资金面向好，寿险股价弹性值得期待。财险领域，在二次费改后银保监会逐步加码对费率的监管，中国财险受益先天的资源禀赋，龙头地位或更加稳固，承保端或将贡献更高ROE；同时，考虑其目前低估值，中国财险值得长期配置。

回归保障，寿险企业的投资价值更高

在监管当局持续多维度地加码以督促保险行业回归保障的背景下，A股四大寿险集团转型成效显著，其市场份额亦持续提升：寿险企业的投资价值当刮目相看。

寿险企业的α投资价值或逐渐提升。回顾过往股价，保险企业的股价正由规模驱动过渡到以效率驱动。寿险企业在2015年以前，基本与大盘同波动，β属性很强。之后，在回归保障的背景下，寿险企业逐渐摆脱大盘束缚，α投资价值凸显。

寿险企业的估值水平或台阶式上升。寿险企业回归保障，将极大提升寿险企业的估值水平。主要因为以下两个因素：回归保障，新业务价值率提升，提升企业盈利能力；回归保障，死差和费差占比趋高，提升盈利的稳定性。

寿险龙头的市场地位或更为有利。市场份额或将提升：行业的价值回归趋势，将加重中小寿险企业未来的营运压力，尤其是在核保、理赔等服务环节；行业监管的精细化，或使得寿险业务的资金成本越来越高，中小寿险企业未来的扩张将面临更大的压力。

中国财险承保业务持续优异，估值低，有长期配置价值

中国财险，适用于自下而上的投资选股逻辑，其承保业务和投资业务持续贡献盈利，ROE长期保持续13%以上；同时，其目前PB为1.1倍，处于历史低位，中国财险仍具有板块配置价值。

投资建议

2019年，我们依照回归保障的投资逻辑依次推荐中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿。同时，在二次费改背景下，中国财险受益于规模优势及先天的资源禀赋，其承保业务的ROE贡献或将更为稳固，具有长期配置价值。

风险提示

（1）消费者对保障型产品的购买意愿受短期经济波动的影响超出预期；（2）未来的利差损超出预期；（3）资本市场利率走低的影响超出预期。

联系人：王鼎；

双轮驱动（增长+通胀）周盘点（12月15日至12月21日）：本周宏观扩散总指数继续回升，食品价格周涨幅收窄

经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数继续回升

截止2018年12月21日，国信高频宏观扩散指数B为2，指数A录得904。构建指标的六个分项中，废钢价格、耗煤量、水泥价格、南华工业品指数本周较上周上升；无氧铜丝利润、环渤海动力煤价格较上周下降。本周总指数较上周继续上升。

CPI高频跟踪：本周食品价格继续回升，非食品价格继续下跌

1、CPI食品周度跟踪：本周食品价格继续回升，周涨幅收窄

本周（12月15日至12月21日），农业部农产品批发价格200指数继续上升。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上升1.23%，周涨幅较上周有所收窄。从分项来看，本周肉类、禽类、水果、蔬菜、水产品价格均上涨，蛋类价格下跌。

从高频指标的全月累计均值环比来看，今年12月食品价格环比或低于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数12月环比为0.89%，暂时低于历史均值2.81%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数12月环比分别为1.68%、1.98%，亦低于历史均值3.12%、3.63%。

2、CPI非食品周度跟踪：非食品价格继续下跌

本周（12月15日至12月21日）非食品综合高频指数较上周环比继续下跌0.74%。分项来看，本周黄金饰品、中药价格上升，柴油、电子产品价格下跌，建材价格维持不变。

从全月累计均值环比来看，今年12月非食品价格环比或低于季节性。12月非食品综合高频指数环比为-5.00%，明显低于历史均值0.25%。分项中，黄金饰品价格环比高于历史均值；建材、柴油价格、电子产品、中药、环比均低于历史均值。

证券分析师：董德志 S0980513100001；

李智能 S0980516060001；

通信行业2019年投资策略：5G：通信行业最耀眼的星，板块有望迎来双击

随着5G技术的逐步成熟与5G标准冻结时点的逼近，5G的发展将上一个新的台阶，紧密跟踪5G网络建设周期，精准布局产业链上下游优质标的，充分享受行业发展红利。建议重点关注无线侧主设备、基站天线、基站滤波器，有线侧光器件模块、光纤光缆等板块投资机会，精选细分领域龙头企业。

汪洋 S0980517090001；

马成龙 S0980518100002；

联系人：陈彤；

对中央经济工作会议房地产表述的点评：预计2019年政策改善，舆论偏友好

中央经济工作会议提出“进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期……”，其中“稳就业”位居六个“稳”字之首。考虑到房地产行业仅新建商品住宅开发的市场容量一年都有十万亿元以上的规模，再考虑到二手房市场、房屋租赁市场、物业服务市场、房地产金融、商业地产运营、园区开发及运营服务等领域，涉及的产业链非常长，因此，若要“稳就业”势必得“稳地产”，若要“稳地产”，势必得改善房地产行业的政策环境，在房价上行压力减轻的时间窗口、在房价上行压力减轻的地区，取消不合时宜的限制需求的调控政策亦成为必然。

证券分析师：区瑞明 S0980510120051；

餐饮旅游行业2019年投资策略：复盘牛熊鉴成长，拥抱龙头待花开