直接财富效应渠道。当房价上升、房地产名义财富增加时，消费者可通过拥有的住房资产获取房产增值收益来増加消费，这一传导路径是房地产财富效应的直接财富效应渠道。在现实生活中，不同家庭拥有的房产情况存在差异，直接财富效应也分为已兑现的财富效应和未兑现的财富效应两个方面。一方面，对于拥有两套及以上住房的居民而言，更多体现的是已兑现的财富效应。此时房地产更多地体现为投资品属性，拥有多套房产的家庭的资产价值会随着房地产价格的上升而增加，此时消费者可将自住房外的其他住房出售或出租，直接获得资产升值收益，并进而增加当期消费。另一方面，对于只拥有自住房的居民家庭，更多体现的是未兑现的财富效应。当房地产价格上升时，仅拥有一套房的家庭虽然不太可能通过出售或出租自住房来获取实际资本增值收益，然而，房地产财富的增加会使得这些家庭产生自己在未来更加富有的预期，这依旧会对居民消费造成一定的刺激作用。

“横看成岭侧成峰，远近高低各不同。”要想搞清楚消费现象的实质，就不能仅仅把目光盯在消费的质量、价格等某个单一的层面上，而要多角度地去观察、分析消费现象。本部分首先从宏观、中观、微观三个层面界定了消费升级与消费降级，然后阐明在中国市场三个层面都同时存在消费升级和消费降级。