第一财经：对于我国经济新的增长点，国内的主要观点之一是刺激内需，提升消费。我国政府近期也落实了新的个税改革方案，那么你认为此次税改的影响包括哪些？是否能显著刺激国内消费？未来还有哪些刺激居民消费的途径？

　　汪涛：今年的消费还是面临一定的压力，因为在经济下行或者面临下行压力的时候，居民的就业和收入增长可能都不会太快。尤其是如果出口企业受到影响，因为出口的劳动密集度比较高，这对就业可能有一定的负面影响。此外，今年房地产可能也会继续放缓，对居民财富效应的增加可能也没有之前那么快。当然，今年个税调整是一个支持消费的因素。

　　此外，我认为政府还可以增加社会保障方面的支出，包括养老保险、失业保险等等。政策刺激小微企业的就业和发展，对整个居民的消费也有一定的支撑作用。总体来说，今年的消费应该说有一定的韧性，但是如果说消费在经济下行的时候逆势而涨，恐怕还是比较困难的。

　　房地产政策不会有很大的调整

　　第一财经：长期来看房地产调控要坚持逐步确立长效机制的原则，但是中国房地产周期与经济周期始终密切相关，短期房地产政策是否会因为服务于“稳增长”而再度松动？ 2019年仍将延续房地产周期的下行趋势，你认为这种趋势会对财政政策和货币政策有什么影响？建设房地产健康发展的长效机制，还需怎样落实和完善？

　　汪涛：今年的房地产走弱我们觉得有几个方面的因素。首先，过去几年棚改的货币化安置对于房地产，尤其是三四线城市的房地产销售和价格起到了很强的支撑作用，现在棚改的货币化安置的力度在逐渐减弱，因为去库存已经基本实现了。这样的情况下，三四线城市的房地产销售可能会放缓，我们的预测是今年全国房地产销售会下降5%。在销售下行的情况下，价格可能趋稳，不太可能有明显的涨跌。

　　房地产市场的风险是政策，政策会怎么变？如果政策仍然是稳健、因城施策的话，我们觉得房价可能会比较稳。如果因为担心增长放缓，政府采取刺激房地产的政策的话，一些城市房价可能上涨，同时另外一些城市可能受不到这个影响，就会出现分化。所以我觉得政策是很关键的一个方面。

　　我们的预测是中央会考虑到房地产这样一个非常重要的市场的稳定性，所以政策不会有大的调整，房地产政策仍然是持稳、因城施策，有个别城市，可能在边际上会放松一些限购限售的政策和措施，但是房地产信贷方面的重大措施，比如说首付比例等这样一些限制可能不会很快大幅调整。

　　稳增长态势下，中国股市还有投资机会

　　第一财经：2019年新兴市场会不会领跑？我们看到美国经济现在处于放缓的趋势，美股也有下行的风险，从全球市场来看，新兴市场和欧美市场相比的话，你更看好哪个？

　　汪涛：从经济的角度来说，如果美国经济出现下行，全球的货币政策又处于一个向常态化转变的趋势，其实对新兴市场是不利的，如果美欧经济都下行，新兴市场恐怕很难领跑。一般来说，发达国家经济往差的方向走的话，新兴市场国家就会走得更差。

　　但对资本市场投资来说，又有一个估值的因素。从这个角度看，去年中国股市出现了非常大幅的调整，我们觉得中国估值已经非常低了。现在政策已经在放松，比如央行开始降准提供流动性，财政也会持续发力。所以在经济下行压力还比较大、只是一个稳定经济增长的态势下，我觉得中国的股市反而还有投资的机会。

　　第一财经：2019年美联储加息大概会有几次？如果加息的话对新兴市场又会有怎样的溢出效应？

　　汪涛：瑞银的预测是今年还有两次美联储加息，当然这个情况瞬息万变，最近美联储主席有讲到，他们还会倾听市场的声音，而市场认为美联储不应该加息。当然，目前来看美国经济情况是有好有坏，比如最近新增就业非常好，但是之前的就业数据又不是很好，所以还需要观察，但是从我们目前的判断是还会加息两次。这对新兴市场会有什么影响呢？这取决于市场是否已经预期到，如果说这两次是大大超过市场的预期，对新兴市场来说还是有比较大的负面作用，因为这会带来更多的资本流出新兴市场，流回美国。如果市场已经完全预期到美元加息、尤其是如果对美元影响不大的话，加息对新兴市场的影响也会相对减弱。其实对新兴市场来说，美联储加息的影响主要通过两个渠道，一个是利率，另外一个就是美元汇价本身，如果美元对欧元或者对其他货币的汇率不会出现大幅升值的话，我觉得影响会有所减弱。

　　第一财经：提到汇率，去年11月份人民币对美元汇率一度跌破了6.9，甚至到了更低的水平上，很多经济学家认为可能要快破7了。还有一种声音认为，稳汇率比汇改更重要，你怎么看待？预测一下2019年人民币汇率的走势，是更靠近6还是靠近7？在哪一个区间的概率比较大？

　　汪涛：人民币汇率的决策，我觉得有几个方面的考量。首先，人民币的汇率对于稳定市场信心、稳定资本流动非常重要，而且对于稳定汇率本身也很重要。很多人看到人民币贬值，就会预测继续贬值；如果升值，则会预测继续升值。所以人民币汇率的稳定对稳定金融相关的资产价格都比较重要。第二，在贸易谈判的过程中，稳定汇率可能也是一个筹码。第三，美元汇率本身怎么走也很重要。瑞银的判断是今年美元相对于其他主要货币稳中趋降。在这样的情况下，我们觉得人民币虽然面临一些贬值压力，但在政策的管理下，人民币汇率仍然维稳，所以我们觉得今年是更接近7，即便有可能破，但是破了以后又会很快回来。我们对今年的预测是在7左右振荡。

　　第一财经： 2018年中国债券市场是一轮牛市，2019年行情会否继续？你有没有观察到外资增配债市的情况？

　　汪涛：我们的一个策略也是增配中国的债券，为什么我们看好中国的债券市场呢？就是因为我们觉得宏观政策会放宽，流动性会增加。之前去杠杆的一些措施使得债市的收益率飙升，包括在海外发行的一些企业债、美元企业债，也包括在国内的利率债。现在在流动性增加的情况下，我们认为利率会继续稳中有降，这对债市当然是一个利好。