以1806号文中的优质地产企业为例，其覆盖的资产大于3000亿、营收大于500亿的地产企业，面临的融资约束要明显小于中小地产企业。但这些房企规模较大，对经济的重要性较高，一旦出现风险对经济和金融市场的冲击较大。政策可能意在通过支持融资，缓解大型房企面临债务到期高峰时的偿债压力，以避免潜在的衍生风险。

　　我们可以发现，在上一轮房地产政策宽松周期中，前期的宽松政策大多集中在地产销售端，而房企融资方面的政策转松则最早出现在周期开启的5个月之后。出现这一现象的原因，是因为上一轮经济面临高库存问题，这也使得去库存成为“三去”中的一项。

3）财政政策方面，除了预算内资金和专项债对基建的支持以外，减税可能是一个重要的发力点。但减税作为供给端政策对债市的冲击，其直接影响不及支出扩张方面的需求端政策，对债市的影响可能主要在于担忧国债供给增加。

　　本文作者：刘郁，来源：郁言债市

2014-15年的政策宽松周期中，地产方面，房地产前期的宽松政策大多集中在地产销售端，而房企融资方面的政策转松则最早出现在周期开启的5个月之后。出现这一现象的原因，是因为上一轮经济面临高库存问题，这也使得去库存成为“三去”中的一项。

　　3）财政政策方面，除了预算内资金和专项债对基建的支持以外，减税可能是一个重要的发力点。但减税作为供给端政策对债市的冲击，其直接影响不及支出扩张方面的需求端政策，对债市的影响可能主要在于担忧国债供给增加。

　　虽然稳杠杆对宽松政策的约束仍会持续，但当前政策不确定性处于高位，政策方向可能面临调整。接下来需要关注的线索：