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　　保障房信贷支持仍保持较大力度。2018年末，全国保障性住房开发贷款余额为 4.32 万亿元，同比增长 29.5%，增速较上年末回落3.1 个百分点；全年新增 9838 亿元，较上年多增1635 亿元，占同期房产开发贷款新增量的53.9%。截至2018 年末，已有85个城市的373个保障房建设项目通过贷款审批，并按进度发放872.2亿元，收回贷款本金826亿元。保障房是城市住房保障体系的重要组成部分，其与房地产市场变化关系不大，预计保障性住房开发贷款余额增速将会维持在一定水平。

　　五、货币政策趋势：稳健的货币政策保持松紧适度，促进服务实体经济

　　从主要经济体经济形势上看，发达经济体中，主要发达经济体增长有所放缓，经济运行出现分化。美国经济增长较为强劲，但出现放缓迹象。2018年前三季度GDP环比折年率增速分别为2.2%、4.2%与3.4%，其中第二季度创2014年第四季度以来最快增速。美国供应管理协会（ISM）制造业PMI全年保持高位，连续34个月高于荣枯线，但12月意外放缓至54.10；密歇根消费者信心指数 2018 年保持在较高水平，四季度以来出现波动；全年失业率低位下行，至三季度曾低至近50年最低的3.7%，但12月微升至3.9%。

　　三.

　　（一）国际形势分析：全球金融环境收紧，多家央行选择偏中性的货币政策立场

　　一.

　　二是促优化，要坚持服务好实体经济的核心。按照市场化法治化的原则，继续运用各种政策工具，引导金融机构加大对民营和小微企业支持力度。运用好定向降准、定向中期借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，创新和丰富货币政策工具组合，发挥结构性货币政策工具精准滴灌的作用。

　　目录

　　2018年全年社融新增规模同比少增31371亿元，报告中指出社会融资对实体经济发放的人民币贷款同比多增；委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票同比显著减少；企业债券融资显著增加，股票融资同比少增；地方政府专项债券同比少增；五是存款类金融机构ABS和贷款核销同比多增。以上几点可以看出，社融新增规模的减少主要是由于表外融资大幅萎缩，由此2019年社融能否回升，表外融资是否可以企稳起到关键影响。

　　从贷款余额上看，房地产贷款增速基本平稳。2018年末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额为38.7万亿元，同比增长20%，增速较上年回落0.9个百分点。其中，个人住房贷款余额为25.8万亿元，同比增长17.8%，增速较上年低0.9个百分点；住房开发贷款余额为7.33万亿元，同比增长31.9%，增速较上年末提高5.2个百分点；地产开发贷款余额为1.38万亿元，同比增长3.9%，增速较上年末提高11.8个百分点。预计随着房地产市场的遇冷，企业投资销售增速的下降，房地产贷款余额和个人住房贷余额增速或将持续下行。

　　五.

　　2018年末，广义货币供应量M2余额为182.7万亿元，同比增长8.1%，与上年末持平。2018年以来M2增速总体趋稳、保持在8%以上，与名义GDP增长率基本匹配，宏观杠杆率保持稳定。2019年1月末，M2余额为186.6万亿元，同比增长8.4%，增速比上月末高0.3个百分点。

　　从借贷政策导向上看，央行在此次报告中多次提及对中小微、民营企业的支持及效果，突出强调了“运用结构性货币政策工具支持民营和小微企业发展”和“积极推动民营企业债券融资支持工具有效实施”，显示了政府欲将资金引入实体经济，助力民营企业和小微企业发展。从全文风格来看，大水灌溉仍无必要，结构优化为政策的核心，所以对房地产行业来说，难有信贷支持的大幅度改善，但是由于地产的上下游实体经济体量巨大，房地产市场转冷对经济影响颇大，未来资金面也将迎来边际改善，但是幅度有限。

　　三、金融市场运行：银行体系流行性合理充裕，货币市场利率下行

　　从国际金融市场运行看，内外因素触发部分新兴市场经济体金融市场动荡，出现汇率贬值、债券价格下降与股指下跌的同步现象，发达经济体股指也出现较大波动。受美联储连续加息、欧央行货币政策收紧预期等因素影响，全球货币市场利率总体略有上升。

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　　（二）金融机构贷款：实体经济贷款环境改善，但个人住房贷款利率提升

　　（三）社会融资规模：支持实体经济力度加大，社融增速开始提升

　　（三）社会融资规模：支持实体经济力度加大，社融增速开始提升

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　　从分类上看，社会融资主要包括，人民贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、地方政府专项债券、非金融企业境内股票融资和其他融资，其中其他融资主要包括存款类金融机构资产支持证券和贷款核销。

　　新闻速递

　　据统计，社会融资规模自2017年开始增速持续放缓，2018年末社会融资规模存量为200.75 万亿元，同比增长9.8%。全年增量为19.26万亿元，比上年少3.14万亿元，主要是表外融资大幅下降。2019年1月份社会融资规模增量达到4.64万亿元，远高于预期，比上年同期多1.56万亿元，环比增加3.05万亿元，这也是社融增速自2017年8月下降以来首次回升。

　　信贷结构继续优化，小微企业贷款增长较快。2018年以来，中国人民银行引导金融机构加大对普惠口径小微企业的贷款支持力度，效果逐步显现。2018年末单户授信1000万元以下的普惠小微贷款全年新增1.23万亿元，是上年2.3倍，年末余额增速为15.2%，同比提高 8.2 个百分点。从人民币贷款部门分布上看，住户贷款增速趋稳，2018年末为18.2%，与9月末持平，比上年末低 3.2 个百分点。其中，个人住房贷款增速回落至 17.8%，较上年末低4.4个百分点。

　　（一）M2 ：货币政策略有放宽，M2增速触底回升

　　此次报告明确贸易摩擦与政策不确定性仍为显著风险，在贸易摩擦升级和全球金融条件存在不确定性背景下，各经济体的脆弱性易被放大。

　　（一）M2 ：货币政策略有放宽，M2增速触底回升

　　（三）房地产行业形势：企业投资销售增速下降，各类贷款余额增速或将持续下行

　　金融市场运行：银行体系流行性合理充裕，货币市场利率下行

　　二、货币政策操作：支持小微民营经济，标准化融资渠道是未来地产融资趋势

　　2018年以来，国内外经济金融形势更加复杂多变，央行根据形势变化，前瞻性地采取了一系列逆周期调节措施，做到松紧适度，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，促进经济金融良性循环，为供给侧结构性改革和高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

　　（三）房地产行业形势：企业投资销售增速下降，各类贷款余额增速或将持续下行