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　　时隔半年，全球资产行情MONTHLY再度与您见面。这次为您送上的是2019年4月期，也包括了部分一季度的内容。

　　进入2019年以来，全球政治和经济的巨轮都突然调转了航向。美联储宣布停止缩表、暂缓加息，宽松环境开始回归；中美贸易谈判成果即将出炉，将为全球带来利好；中国一季度经济意外企稳，年初刺激显露成效；日本天皇新旧交替，“令和时代”来临；英国脱欧一拖再拖，看不到结果；全球再度进入恐怖袭击的恐慌之中……

　　当然，也有不变的事情：主要经济体增长持续减速，东南亚则依旧一枝独秀，多地资产价格仍在探底。

　　而在2019年转向之际，全球资产都是如何应对的？

　　首先来看看全球各大投资城市的房价。下图是截至4月的最新数据，主要体现3月的趋势变化。

　　然后是各央行行长的表态。

　　最后是其他各类资产的表现。本月股市表现惊人，上证综指更是涨了接近3成。随着美元指数攀升，其余各国货币兑美元汇率都出现了明显下跌。之前趴在深谷里的比特币也开始回涨，油价则因为全球供应削减担忧而升高至6个月高位。黄金则继续下跌，跌幅接近4%。

　　1令人担忧的汇市

　　在强美元之下，全球汇市却表现平平。

　　过去一个月，只有美元指数和港元出现上涨，而且涨幅并不大。由于美元指数是由多种货币兑美元的价格通过加权计算得来的，所以美元指数上涨就意味着其他一揽子货币兑美元的汇率都在下降（主要包括欧元、日元）。

　　事实的确如此，跌的最凶的新西兰元贬值了3.33%。人民币也稍稍下跌，这主要是因为市场普遍认为，新的刺激措施近期将不会有太大表现，甚至预期“紧货币”的恐慌情绪越来越浓。

　　不过，这种对人民币压力的担忧会逐渐消退。针对市场疑虑未来货币政策是否会有边际收紧，中国央行官员4月25日作出回应：

　　“以前没有放松，现在也谈不上收紧”。

　　而其他一揽子货币均出现下跌，则进一步印证全球经济正在持续减速。

　　韩国经济第一季度意外出现萎缩，GDP环比下降0.3%，为十多年来最差水平，同比增长1.8%，较第四季度3.1%的增速大幅下降。作为全球经济的晴雨表，韩国经济趋弱也暗示着经济形势不容乐观。

　　IMF在4月出版的《世界经济展望》中预测，2019年70%的全球经济体增速将会下降。全球增长在2017年达到接近4%的峰值，2018年放缓至3.6%， 预计2019年进一步降至3.3%。

　　今年2月份，欧委会预测，2019年和2020年欧元区经济增速将分别为1.9%和1.7%，均低于其去年11月预测的水平，并警告英国脱欧、意大利债务，以及中国经济放缓可能会让欧元区经济前景更加恶化。

　　现在唯一能让人比较安慰的，是中美贸易谈判的结果即将出炉的消息。如果释放大利好，将能减缓全球经济放缓的速度，但未来如果没有巨大力度的新刺激措施，恐怕这轮放缓减速还远未见底。

　　2全球楼市出现复苏信号

　　美联储的突然转向，是2019年上半年最重大的经济变化之一。

　　美联储的货币政策像蓄水池的阀门，加息等于阀门收紧，全球美元开始回流美国；降息等于松开阀门，推动美元流向全球。

　　从2015年9月开始的加息周期，到了2018年末逐渐发出转向的信号，再到今年3月的议息会议宣布不加息，许多分析认为，今年最多只加息一次，这就跟去年加息4次形成鲜明对比。

　　停止缩表加上暂缓加息，趋向宽松的经济环境将有望刺激内需，也能刺激更多的贷款申请，让几乎见顶的美国本土资产价格有再往上冲的可能性，而在开始刺激的初期，相对来说，其他国家和地区的资产价格就有了一定的升值空间和时间。

　　在政策越来越偏宽松的时候，资产价格早已迎来一波大涨。全球房价已经开始复苏，我们在之前的文章《远超想象！全球最贵的两座城市打响楼市复苏第一枪...》中已经指出，全球主要城市都呈现出一片燎原之势。

　　香港人拥有最敏锐的嗅觉。3月22日美联储宣布不加息，第二天香港地产中介就打出旗号，鼓励买家进场。

　　“美国今年不加息，港楼反弹博升值。”——中原地产

　　根据香港中原城市领先指数（CCL），香港3月房价指数比2月大涨近3%，二手房的成交量创下历史纪录，2月份甚至一天内就有将近90套房产被出售。戴德梁行预计，第一季度楼市成交量将比去年冬天上升58%。

　　中国其他大城市也不甘落后，深圳甚至是全球主要投资城市中涨得最凶的，涨幅超过6个百分点。广州继续微涨，北京微跌，但从去年末开始补涨的北京房价，已经推高房价比去年同期上涨5%。上海则继续在释放泡沫，跌幅甚至排到全球主要投资城市的前三名。

　　同样出现复苏迹象的，还有美国、加拿大和日本的主要城市。

　　虽然美国3月房屋开工量和成屋销量双双下降，但并不代表市场变冷了。正是因为开工数减少，导致投放到市场的新屋数量和现房总数减少，而这刚好碰上了美联储的一系列暂缓动作，给投资者们提供了贷款利率持平，甚至是下降的心理预期，使得近段时间的抵押贷款申请量达到了9个月新高。

　　尤其是在人口持续流入的德克萨斯州，休斯敦、达拉斯和奥斯汀的房价涨幅最大，证明了美国的楼市需求依然旺盛。

　　加拿大的主要城市则从之前的颓势中走出，但受到温哥华等城市的拖累，3月全国房价仍然负增长。

　　在日本，核心都市圈房价仍然攀升，东京和大阪的二手公寓价格已经连续两个月上涨，名古屋市虽然比2月的价格稍稍回落，但跟东京、大阪一样，比去年同期，价格仍出现明显上涨。

　　有涨当然也有跌。英国和澳大利亚就还在深跌的路上不能自拔。伦敦房价已经连续下跌4个月，同比已跌去2.65%，这是因为英国脱欧反复无常，投资者顾虑较多。现在，脱欧期限又被延长了半年，或许可以给英国房价一个喘息机会。

　　澳大利亚房价已经下跌了将近一年半，房价下跌带来的后果比想象的更为严重。研究公司Digital Finance Analytics预计，如果澳洲房产价格下跌20%，那么全澳将有超过35万户家庭陷入负资产，特别是在墨尔本和悉尼地区。

　　澳联储或许将成为这轮加息周期后，第一个宣布降息的发达国家央行。

　　总的来说，全球主要投资城市的房产价格还是以上涨为主，尤其是像中国和美国，房价都曾经进行过轻度回调，现在已经悄然迎来“小阳春”，但能否演变成蔓延全球的新上涨周期，就要看美联储这一巨大推手的立场是否仍然坚定了。

　　3令人惊喜的股市

　　相比起全球楼市的震荡不定，股市的表现确实令人惊喜。

　　开年以来，全球主要股指涨幅惊人，中国上证综指更是涨了接近30%，从去年的最差生——半年前，上证还是深跌15%的惨淡表现——到现在甚至超越了美股。标准普尔500指数上涨17%，美股在4月23日的收盘价再度升穿历史最高水平。与此同时，因为受到下跌的进出口数据影响，其他亚股涨幅不大。

　　从上图可以看出，掘金所统计的15种股指无一下跌，这也反映了美联储转向后，市场出现了难得的乐观情绪，风险偏好开始走出保守期。花旗集团的全球风险厌恶指数已跌至2018年1月以来的最低水平。

　　不过，中国一季度经济企稳后，因担忧所谓的“政策顶”已到，中国内地股市再往上冲的动能已经不足，未来继续期待新的刺激措施。

　　4中马接连重启两个大项目

　　东南亚依旧是没有主要国家的住宅市场季度报告，不过针对能够找到的材料和今年一季度东南亚各国发生的动态，我们也能基本得出目前该地区楼市的最新面貌。

　　胡志明市和吉隆坡需求旺盛，但吉隆坡未来增长趋势更为乐观。

　　今年一季度胡志明市公寓供应量下滑，带来总销量同比下滑超过50%，但自住需求非常强劲，撑起了大部分的交易。

　　仲量联行（JLL）预计胡志明市今年进入市场的公寓供应依旧疲软，只有3万~4.5套左右，但同时由于海外投资需求被压抑，估计价格上涨幅度将变慢。

　　而吉隆坡则是潜在的需求。今年4月，中国和马来西亚在一个星期内接连重启两个大型项目，分别是东海岸铁路项目（ECRL）和位于吉隆坡南部的大马城（Bandar Malaysia）再开发项目。

　　大马城项目离吉隆坡市中心只有8分钟车程，所谓的“吉隆坡南部”只是海心沙之于珠江新城的距离。项目占地面积197公顷，包括办公室、公园和1万套经济适用房，估计将带来1400亿令吉（约人民币）的经济产值。

　　据海峡时报报道，大马城将成为马来西亚最大的交通枢纽，轻轨、城际列车、机场高速、高铁都将在这里汇聚。

　　大马城项目在前总理纳吉布执政期间被叫停，现在重启后，预计短期内不太可能又被叫停。

　　5总结

　　2019年第一季度全球资产的表现可以说是跌宕起伏，有像香港楼市和上证综指这样的强势反弹，也有像曼哈顿和悉尼楼市一样继续探底，还有像中马重启两个大项目这样的突发利好消息。

　　不过，美元指数的强劲印证了全球经济的持续疲软，给未来的资产价格走向蒙上了阴影。预计第二季度可以看到更多国家采取逐渐宽松的刺激政策，但不会是激进的放水，在此背景下，人民币可迎来升值机会，香港等多个地方的楼市的复苏势头也会持续。

　　美联储在3月份的议息会议上的表态十分耐人寻味：

　　“利率预期不是政策决定。暂时不做出改变，是因为政策仍然良好。我们将保持耐心，如果前景进一步明朗，我们也会随机应变。”

　　美东时间4月30日，美联储将召开4月份的议息会议，鲍威尔在美联储彻底转向后的这次会议上的表态，或许将影响整个第二季度甚至今年下半年的全球资产价格走向。

　　欲知后事如何，我们持续关注。

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（责任编辑：王治强 HF013）

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