当大量资本流入房地产行业，开发商习惯了躺着赚钱，他们最关心的就不再是盖房子，而是如何借助金融化工具实现规模扩张，而“高周转”则成为首 选模式。这也就是为什么开发商做不好多元化和模式创新——因为开发商手里有一把锤子，他们看什么都是钉子，一锤子下去，什么问题都能解决，而这个锤子就是“高周转”。

　　这个会议基本定调，政策环境会转向积极，就是要托底了，而现在**的疑问，就在于中国周期什么时候回升。

　　从利率的内部构成来看（图5），企业实际利率还是很高，不只是企业自身对投资发展前景信心不足，金融机构也认为把钱借给企业的风险是高的，所以需要收取更多利息，也就难怪乎总理三番五次呼吁金融机构要为实体经济服务，现在看来，金融机构最愿意服务的是购房者，数据上可以看到，确实购房者实际利率大幅下降。

　　同时，基于对宏观经济三大矛盾的判断，**的很多做法，自然就可以理解了。

　　很多人仅从房地产的角度谈论房地产，而忽略它所处的经济生态大环境，很容易一叶障目；站在中国宏观经济发展需要的角度，去理解房地产的位置以及发展方向，才能更准确把握国家对这个行业发展的预期和规划。

　　一方面，PPI同比增速在2017年10月以后持续下滑，企业盈利能力低，对未来的发展也信心不足，不愿意扩大投资生产；

　　图4：银行间拆借利率

　　房价增速与销售规模增速偏离。2017年中下旬之前，房价走势与销售规模走势基本同步，而2017年中下旬后，房地产销售规模增速已经明显下滑，甚至将到0以下，而房地产销售价格却依然保持着稳中有涨的趋势。量少价保持高位，房地产市场已经进入了美林时钟坚决去杠杆的阶段。

　　当房地产已经不在是那个为工业化城市化服务而生的房地产，而是高度金融化，成为为借贷套利（从银行借钱，后通过土地征信，开工建房子，运用预售机制，把贷款转移给买房客户，实现债务转移，从中套利）为生的吸血怪兽，那么也就不要怪这一轮金融供给侧改革拿房地产行业开刀了。

　　具体来看看，730主要说了三件事：

　　国家是支持消费的，房产消费是消费的重要组成，不是打压的对象，房地产市场不会被打压。

　　2018年一季度以后，利率开始趋势性下跌，2019年二季度更是创出新低，可见市场流动性是越来越充足的，但为什么经济数据上看起来让人越来越不放心？

　　从宏观经济数据来看（图3），2018年四季度，国民生产总值、工业增加值和房地产业增加值均出现明显的下滑趋势，于是2019年一季度就有了一波众望所归的积极宽松的货币政策调节。

　　坚持“房住不炒”，保持定力不搞短期刺激。——中长期房地产回归本位，依然要依靠

　　销售端，三季度购房者信心回落，房价增长趋于理性，四季度或有促进销售的利好政策，届时会有一波销售窗口期；房企端，开发商普遍缺乏新增可开发土地，均处于土地补库存阶段，与此同时，各地的土地起拍价明显提高，虽然成交溢价率维持在20%左右，但实际地价依然很高，预计土地市场热度将持续到2020年一季度

　　扩大消费，改革创造新供给，释放新需求。——房地产市场不会被打压

　　粗钢产量代表了一个国家在世界上的工业地位，从主要经济体的粗钢产量的长期变化数据来看（图1），2000年以后，中国粗钢产量快速增长，截至2015年，中国的年粗钢产量是**名的日本的八倍，

　　大家都很迷惑，怎么回事？为什么会失效？

　　地球不是为人类设计，人类需要尊重地球自然环境才能生存下来；同样，经济会议也不是为房地产行业而开的，房地产行业必须遵循整体经济生态的要求，才能健康有序的发展。

　　随着房地产去金融化的力度加大，依靠融资实现增长的头部企业，销售业绩或将出现负增长，也为不擅长融资的尾部企业让出市场空间，行业集中度势必稳步下降

　　中共**政治局7月30日召开会议，会议指出：当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识，把握长期大势，抓住主要矛盾。经济下行？抓主要矛盾？

　　可见，2018年4月以后，充足的流动性都被配置到了房地产的居民部门，这就是货币政策的方向和目标发生偏移的原因。

　　主要矛盾二：

　　房地产业务授信政策和内控制度执行情况

　　—— 正文 ——

　　谁能将有限的资金用在刀刃上，谁能快速的回归房地产行业的服务本质，把握城市群或者城市的发展脉络，洞悉客户需求，谁能创造更多利润和自由资金，谁就能在下一轮的角逐中一马 当先。

　　图5：实际利率内部结构分歧很大，企业实际利率持续上行

　　房地产消费是被鼓励的，房地产市场同样需要扩大，寻找或者建立新的增长点。是无中生有，还是在一定基础上创造，显然大家会选择后者，这时从城市群的角度去思考就更加名正言顺，未来更大的可能是按照城市群角度去考虑社投的分布。

　　本轮房地产调控的对象是房地产企业，而非房地产市场，住房消费作为内需的重要构成部分，中长期仍是国家最为支持鼓励的消费市场，15万亿的规模距离市场天花板还远

　　在大部分人的心里，“房住不炒=居民买房用于自住、不用于加杠杆过度负债的投机倒把”，如今国家说的房住不炒，更多的是，“房住不炒=居民有房子住+开发商不炒”。

　　要理解中国宏观经济，可以通过对主要矛盾的研究，抽丝剥茧的判断经济势能释放的方向，继而在矛盾分析中，识别房地产的角色与位置。

　　宏观经济矛盾一：中国经济面临的长期课题是，如何从世界**的工业型经济体升级为先进制造与现代服务型经济体