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免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。 短中期成长逻辑兼具，2020年起迈入业绩收获期。2020年随着索通齐力30万吨项目、山东创新60万吨项目产能爬坡，公司规模化优势逐步显现；加之本次股权激励带来的对管理层充分激励，公司上下各方利益得到了有效的统一，索通发展将逐步迎来业绩收获期。短期来看，受3月以来预焙阳极价格上行带来的提振与催化（2月至今预焙阳极价格累计涨幅约300元/吨，涨幅约10%），同时考虑原材料端60天左右生产周期，目前预焙阳极价格对应的单吨盈利空间处于四季度以来新高。调低公司2019-2021年盈利预测，预计将分别实现归母净利润6606万元、3.1亿元、5.6亿元，对应的EPS分别为0.19元、0.90元、1.63元，以3月4日收盘价13.1元/股对应的PE为67.5X、14.5X、8.0X。维持“审慎增持”评级。 【海外张忆东】小米集团(1810.HK)从MUJI品牌价值，看小米智能家居AIoT发展潜力 股权激励进一步健全长效激励机制，促进公司长远发展。本次股票期权与限制性股票激励计划呈现三大特征：（1）激励计划的覆盖面广，有效调动公司上下积极性：涵盖公司董事和高管团队、分（子）公司核心技术及业务骨干总计314人，有望调动包括管理层及业务人员在内公司上下的积极性。（2）考核目标难度适中，考核条件较容易达成：①第一解锁期（解锁比例50%）：2020年业绩较2019年不低于15%或营收不低于25%的增长；②第二解锁期（解锁比例50%）2021年业绩较2019年不低于25%，或以2019年营业收入为基数，2021年营收增长率不低于40%。（3）限制性股票授予折扣率高，对管理层激励足够充分：按照最新收盘价13.1元/股，本次激励方案中限制性股票授予价格为6.55元/股、对应授予折扣约50%，其中对高管团队以限制性股票激励方案为主，对管理层激励足够充分。 联系人：张忆东 2020年3月5日Bonitas Research发布关于晶科能源的沽空报告，晶科对于涉及的问题做了回应： 风险提示：预焙阳极价格断崖式下跌 2020年已锁定55%以上的订单。公司截止2月底已经锁定了2020年55%以上的订单，较去年末的45%有所提升。近期代工厂开工率不高和物流问题对公司Q1出货有小幅的影响，但全年来看对于出货量和利润率水平基本没有影响。 发布时间：2020年03月05日 （3）澳洲组件销售收入与晶科在澳洲的子公司向当地监管机构呈报的收入有差异，主要是由于部分产品是由晶科的国内基地直接发送给澳洲当地客户。 投资评级说明 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考， 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人 的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询 专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 风险提示：海外光伏需求不及预期；产能扩张不及预期；成本下降不及预期 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表 现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息 可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 （2）沽空报告中提到的名为新瑞欣的光伏玻璃制造商与晶科的创始人之一李仙华并无关系，而公司本身从这家公司采购的玻璃占比微乎其微。 我们的观点：我们认为，2020年晶科仍将继续受益于一体化高效产品占比提升带来的利润改善和优异的全球市场布局带来的订单的确定性。我们维持公司2019-2021年主要经营指标预测不变，维持2019-2021年的收入预测为286.3，369.5和435.2亿元，维持股东净利润预测为8.2，15.5和15.3亿元。我们维持公司的“审慎增持”评级，维持目标价25.46美元。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向兴业证券客户中的金融机构专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5的普通投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您并非兴业证券客户中的金融机构专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的 普通投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本服务号受限于访问权限的设置，给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解和配合。 、、：股权激励健全长效激励机制，促进公司长远发展在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因 此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信 赖依据。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以 兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 小米与MUJI貌离神合，品牌发展有跨时代对标的意义。无印良品（MUJI）是日本最大的生活方式品牌，主营家居用品、服饰、食品，1990s在日本本土实现快速的发展，2000年后全球布局；Interbrand估算，MUJI品牌价值达16亿美元，排名日本前三十。MUJI和小米在产品理念、设计风格等方面有诸多相似之处，分析MUJI在家居领域的品牌营销、供应链与海外市场发展经验，有助于判断小米在“智能家居”时代的投资价值。 索通发展披露2020年股票期权与限制性股票激励计划：（1）拟向激励对象授权总计1025万份A股普通股股票，约占股本总额约3%；其中股票期权激励计划拟授予151万份股票期权，限制性股票激励计划拟授予875万股限制性股票，其中首次授予767万股，预留108万股。（2）股票期权行权价格为13.10元/股，限制性股票授予价格为6.55元/股。（3）解锁条件分别为：①第一解锁期（解锁50%）：“2020年业绩/2019年业绩”≥15%或“2020年营收/2019年营收”≥25%；②第二解锁期（解锁50%）：“2021年业绩/2019年业绩”≥25%或“2021年营收/2019年营收”≥40%。 |