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　　文 |浙商证券（601878）首席经济学家 浙商李超宏观团队

　　>>经济的底线是就业，刺激的上限是通胀

　　>>平台经济关注绿灯投资案例

　　风险提示

　　内容摘要

　　病毒变异导致疫情超预期；地产压力超预期恶化。

　　此外，我们认为棚改货币化也是政策工具箱中值得关注的方向。根据我们估算统计，2022年以来已有9个区域（包括省和市）发文推进棚改货币化安置，预计下半年可能仍有部分非核心二线以及三、四线商品房库存较高城市进一步推进棚改货币化安置，拉动地产销售需求提振市场信心。

　　会议强调“货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”，可见当前货币政策仍以稳增长保就业为首要目标，核心是宽信用。下半年加强信贷投放的重点依靠“准财政”，国常会6月先后提出调增政策性银行8000亿元信贷额度、设立3000亿元专项建设基金，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金，我们认为政策性、开发性金融工具力度加码支持基建项目资本金及配套贷款，起到“准财政”作用推动宽信用，未来关注两项资金落实。5、6月金融数据均大超预期，投向上，基建是重点领域，此外，制造业、绿色、科技等领域均有边际变化，预计年内宽信用延续。但我们也提示本次政治局会议强调“着力稳就业稳物价”，下半年随着稳就业任务基本完成，而CPI压力逐渐加大，或使得货币端出现边际收紧，时间点预计在8-9月，核心关注DR007回至2.1%附近的节奏。

　　会议强调，要发挥企业和企业家能动性，营造好的政策和制度环境，让国企敢干、民企敢闯、外企敢投。我们认为，下半年及未来一段时期内，企业经营的预期稳定和企业家的信心提振对于经济保持增长势头至关重要，预计年内出台收缩性政策的概率较小。通过打造良好的营商环境，积极发挥企业家能动性，恢复民营、外资企业投资信心，为后续经济增长提供持续动能。

　　>> 房地产政策重心是保交楼稳民生