会议指出，要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。我们于4月报告《政治局会议解读：首提全面扩大国内需求》的提示正逐步兑现：平台经济最大的预期差在于对平台经济态度从规范转向支持，当前的平台经济的专项整改已接近尾声阶段，在未来一段时间，决策层对于平台经济整改的基调不是打压和限制，而是要促进其健康发展。我们认为，产业基础再造（产业新能源化和产业智能化）和制造业强链补链是“绿灯”投资的重点方向，与制造业高质量相契合将是平台经济健康持续发展的重点，“绿灯”投资将促使平台经济助力制造业投资。

　　受疫情与俄乌冲突等超预期负面因素的冲击，全年实现经济增速5.5%的目标存在较大难度。本次政治局会议淡化了全年经济增长目标，提出“有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。2021年经济总量排名前五的省份所制定的2022年GDP增速目标分别为广东省（5.5%左右）、江苏省（5.5%以上）、山东省（5.5%以上）、浙江省（6%左右）与河南省（7%左右），均持平或高于全国目标，有望对全国经济形成火车头的带动作用。就发力重点而言，各经济大省核心聚焦固定资产投资，其中制造业是重要支撑，如广东省强调“健全链长制”，江苏明确提出“制造业增加值占地区生产总值35.8%”的目标等。

　　本次政治局会议仍然强调“房住不炒”但政策重心明显集中在“保交楼、稳民生”领域，对地产政策的定调稳字当头。一方面将房地产问题纳入“守住安全底线”部分进行论述，在首句即强调“要稳定房地产市场”；另一方面提出要“保交楼、稳民生”，这也是首次政治局会议提及保交楼。

　　会议指出，坚持就是胜利，要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作。我们在5月17日下半年宏观策略报告《逆转，新生》中指出，统筹疫情和经济发展重点依靠——常态化核酸检测，即通过高频次的核酸检测，第一时间发现疫情并及时扑灭，即使局部地区出现零星疫情，也难以形成规模性反弹，出现全城严格静态管理的概率也大大降低，经济社会的核心功能得以有序运转。常态化检测，常态化增长，我国既不会选择防疫躺平，也不会过度刺激拉动总需求，而是通过在全国大城市和口岸城市实施常态化核酸检测，付出一定时间和财务成本，实现人与物的自由流动，避免城市停摆，使经济回归自然增长态势。

　　>>加强信贷投放的重点依靠准财政

　　本次政治局会议导向明确，下半年经济修复主要依赖两条路径：路径一是经济的内生修复，一方面依靠经济大省发力带动全国经济增长，根据广东、江苏、浙江等区域的经济特性，制造业发展仍是重心；一方面依靠常态化核酸对疫情进行有效预防助力消费稳步复苏。路径二是用好现有工具箱，财政着力用好专项债务限额；依靠8000亿贷款额度和3000亿专项建设基金等准财政工具加强信贷投放。

　　我们认为，在淡化全年GDP目标背景下，关乎民生的就业目标将是底线。会议强调，要着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果，要做好高校毕业生等重点群体就业工作。6月全国城镇调查失业率改善至5.5%，已达到阈值目标水平。但大学生就业难问题依然突出，6月青年人口调查失业率（16-24岁）续创新高至19.3%。青年失业率会在7~8月份毕业季达到峰值，因此稳增长政策仍需发力落实。但同时我们认为对经济的刺激仍重视把握冗余度，通胀是刺激的上限。由于国际和国内供应链紧张，贸然拉动总需求易出现通胀问题，因此把握政策的冗余度，注重跨周期调节，防止陷入欧美国家高通胀的境地，意味着不会过度拉动总需求。

　　>>财政着力用好专项债务限额

　　会议表示“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”。截至7月22日年内已发行地方政府专项债34368亿元；余额方面，截至2022年6月全国地方政府专项债务限额218185.08亿元，同期地方政府专项债余额为202645亿，仍有一定债务空间。我们认为，前期专项债集中发行、特定机构利润集中上缴等政策有效缓解了阶段性的财政收支压力，但考虑经济修复关键时期，下半年财政仍需进一步发力，一方面重在落实政策效果，促进专项债资金尽快形成实物工作量，另一方面增量工具在于着力用好专项债务限额，各省财政部门可依照本地区债务风险、实际财力等情况在限额内举借债务，我们认为此举有助于重大项目和基建投资发力。

　　A股方面，看好以航空机场、旅游酒店、餐饮、免税为代表的出行消费链，主要受益于人员流动修复。此外，继续看多稳增长方向，传统稳增长链条看好金融与地产后周期，新制造稳增长链条看好制造业强链补链（半导体和机床母机）和“新能源+” 。

　　>> 统筹疫情和经济发展重点依靠常态化检测

　　>>注重营商环境和企业家能动性

　　从“保交楼”的手段来看，我们认为未来主要有以下关注点：一是压实地方政府责任，地方政府需要因城施策用好工具箱维稳当地地产市场，严格落实“稳房价、稳地价、稳预期”的要求，对于商品房预售资金监管等地方具有自主权的政策应该妥善安排，积极防范风险。二是重点关注未来国家层面是否会成立救市基金保障交楼，如有相关措施落地将有效助力停工项目的复工和交付。

　　在失业率回归5.5%，通胀有潜在压力的情况下，未来的增量政策将更多发挥托底作用而非刺激需求。房地产政策的重心是保交楼稳民生，未来需重点关注是否会成立救市基金保障交楼；平台经济需重点关注产业基础再造（产业新能源化和产业智能化）和制造业强链补链等“绿灯”投资重点方向。

　　>> 核心观点