不过，观点指数监测的样本企业2022年1-5月境内融资额只达到1280亿元，同比减少36%，并未出现明显的“回暖”迹象。

　　因此，虽然暂缓了短期偿债压力，却加重了利息负担，长期债务压力并未缓解。

　　此外，上述三家房企的计划融资规模合计不超过24.02亿元，相较招商蛇口、华润置地、保利等央企的规模，民企融资规模普遍偏小。

　　而且，增信工具的本质是保险，需要付出代价。投资人需要支付额外保费，费用率通常在0.4%-1.2%之间，与企业信用呈反比，基本会让收益打九折。

　　以样本企业A为例，存续美元债共计12笔，规模合计达36.6亿美元，将于2022年下半年到期或行权的有两笔，余额合计5.59亿美元，并未有极大的偿付压力。

　　就2022上半年数据来看，境内债券市场同样受到较大影响，但是房企对其依赖程度在逐渐提升。这一趋势自2020年以来日益加强，现阶段境内资金来源占比提升至80%以上。

　　上述企业中，龙湖集团融资规模较为突出，共计33亿元主要用于回售到期票据以及补充流动资金。

　　此次信用保护工具主要是信用违约掉期（CDS）与信用风险缓释凭证（CRMW），两者分别是对债务主体和单笔债权进行风险保护，在违约发生时要按约定赔偿投资人损失。

　　为此，观点指数研究院在长期跟踪企业动态、市场发展、行业经济的基础上，采用企业访谈、数据收集、调研等手法，结合专业的数据分析和深度的研究，全方位多维度地剖析当前行业各业态各领域的发展现状，并且对标杆企业项目、产品模式进行综合探析，在2022博鳌房地产论坛现场隆重发布《观点指数?2022中国房地产行业发展白皮书》（影响力指数?2022年度地产风尚企业表现报告），与各方企业共谋划，同成长。

　　2021至2022上半年，展期事件成为了房企的高频词。据观点指数统计，境内债券发生违约类型事件的次数达到48起，“展期”类型的数量和规模占比最高。

　　债券融资顺畅与否，是决定企业资金链条是否闭环的主要因素。当下，行业融资规模维持低位，一方面是企业为降杠杆，主动缩减有息负债规模。2021年报数据显示，碧桂园、时代中国、、、旭辉控股五家作为示范房企，增设信用保护工具，改善当前民营企业融资受阻的局面。

　　即便不统计离岸银团贷款，样本企业A的债务规模也接近60亿美元。该公司当前的债务策略是“保内不保外”，对于境外债务展期不成即接受重组。

　　现阶段无违约民企的融资渠道是畅通的，但市场投资者信心缺失，认购意愿不强，导致这类房企无法顺利融资。

　　事实上，房地产境内融资“松绑”的信号自2021年年底便公布，碧桂园、龙湖集团、龙光集团、金地等民营房企相继加入发债阵营。

　　后疫情时代，经济变化和行业调控仍在进行中。当下，房地产高杠杆的发展模式弊端、高负债及各类财务资金问题成为伫立在企业面前的大山，并给企业发展带来诸多不利影响。如何实现可持续的稳健发展，是企业需要明确的首要问题。住宅业务之外，多元化赛道的物业、物流、产业等也迎来新的发展机遇，如何实现自身突破值得思考。

　　观点指数认为，在融资紧张环境下，“保内不保外”或将成为常态，但是后果将致使整个行业失去海外市场的议价权。

　　如果未来销售无法回弹，收益无法保证，民营房企债券融资依然无法摆脱认购的尴尬局面。

　　在融资缺口环境下，“保内不保外”或将成为常态，后果将致使整个行业失去海外市场的议价权。

　　对于展期1年的票据来讲，要多支付约2.1-2.2倍的半年利息额；或追加指定资产处置条件，往往会导致资产出售周期加长，亏损可能性增大。