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　　另一重原因则是，房企营业区域、土储及核心资产（投资物业与商业楼宇）以及最“棘手”的被抵押、合作项目基本都集中在境内。如若不能妥善解决，房企将会依次面临赔偿合作违约金、庞大的抵押规模以及资产被查封、冻结等后果。

　　不仅如此，融资“缺口”刺激了融资成本降低、增信工具推出以及“舍外保内”等现象的产生。

　　“保内舍外”，或将丧失海外市场

　　地产行业所面临的“冬季”，或许比市场预料的要更加漫长。

　　“展期”之后的持续发展应成为市场的焦点。现阶段，各个房企“销售资金”的回款能力急剧下降，回笼资金主要依靠新债券与项目出售。但对于部分出险企业而言，其资金来源将成为较大障碍。

　　据观点指数持续观察，上半年通常是房企集中筹资期，部分如万科、中国金茂等企业历年来1-6月发行占比超过存续规模的60%以上。除此之外，3月、4月是房企信用债集中发行时段，不过今年融资窗口期并未如期到来，销售低迷叠加偿债高峰期，令2022年成为了“分水岭”。

　　以下为“2022上半年地产金融报告”：

　　此时急于展期谈判的根本原因是投资者对于其的私募美元债担保较为敏感，这反映出现阶段投资者对出险房企所担忧的“保内不保外”问题。

　　观点指数认为，考虑到房企“借新还旧”的主要用途，未来融资渠道将继续以境内市场为主。

　　观点指数认为，对于拥有较高轻资产比例或盈利优质的，但是短期流动性承压的房企来说，提前与债权人沟通、商议展期，是较为理想的以时间换空间的补救措施。

　　这同样是整个行业的“避险倾向”，原因之一是境外债如果执意起诉或者申请清盘，清偿率是低于境内水平的，所以从财务方面也可以理解龙光“保内不保外”的意图。

　　观点指数 2022年行业呈现出较为集中的债务到期浪潮，融资“缺口”规模与持续性不容小觑。资金短缺情况较为明显地体现在境内外市场上，月均约80亿元的净融资流出何时划上句号仍是未知数。

　　过去6个月，房地产开发境内债券融资共计发行268笔，较去年同期减少102笔；发行规模合计约2530亿元，同比减少41.35%。

　　不过，展期并不是无风险的，行业高频繁的展期会让其“代价”愈来愈高。比如，部分企业为了使债权人同意要约，往往提出支付3‰-6‰的同意费，通常是半年利息支付额的10%-20%；或者直接提高票面利率。

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　　2022年1-6月，观点指数61家样本房企融资情况和楼市销售一样遭受“腰斩”境遇，融资总额约3670亿元，同比下降58.2%，与2021年下半年相比下降30.1%。

　　当前部分出险房企存在境外债务大于境内债务，这些企业也普遍采用“舍外保内”等策略。

　　境内市场“缺口”难平，融资成本小幅回落

　　观点指数并未找到该企业发布相关公告对外披露私募美元债的具体担保规模，但根据近年来“或有负债”推测，未披露的私募美元债担保规模可能超过20亿美元。私募美元债市场的失信行为影响程度更深，因为涉及多家中资银行所提供的资金。

　　除上述企业外，万科在2022上半年展现出较强的投资意愿，且改变了以往“借新还旧”模式，开始布局项目建设。