对利率是什么影响？我们可以看到利率的波动水平跟它的经济的增速是有关系的。但是这里面我们可以看到随着它的经济增速慢下来，它的利率水平和它的名义经济增速更接近一些。在它经济增速高的阶段，比如说我们说 60-70 年代，经济增速比较高的阶段，其实它的利率是没有它的经济增速那么高。因为经济增速高、名义增速高的时候有 10% 几，利率高的时候没有 10% 几。就是说在它经济增速快的时候，利率似乎比经济增长要低上一截。但总体来讲随着经济变慢都是下来了。但是现在来看绝对水平应该更吻合。经济总体来讲 1%、2%、3%，利率也是比较低。现在大部分时候日本利率是零，甚至有的时候是负的，它的经济增速也很低，通胀也很低，现在绝对水平更接近。中国也经过这个阶段，比如我们在 2010 年之前经济增速很高，每年都 10% 几，但是我们利率可没有每年 10% 几。随着经济发展来到最后，经济增速慢下来，利率总体来讲它是慢下来的。

但是这里面也有个问题，看起来日本的利率总体来讲它也是随着经济增速走低，美国也是，到底说这些国家都是一样，都是因为全球增速降下来了，那也跟着美国降下来，还是其实也有自己的一些特殊性。我们这里面可以做一个简单的对比，如果美国和日本做一个利率的利差，我们可以看到美国和日本利率的利差跟美国和日本经济之间的增速差，它是有关系的。就说白了，好像全球最近二三十年随着经济增速下来，利率都下来，这样看好像大家都差不多。但实际上，这里面有一些高低落差还是跟相对的经济增速有关系。说白了各自还是会因为自己有某个阶段，比如日本可能比美国好一点，日本的利率就会相对更高一点。所以它还是体现出来一些跟各自的经济增速的一个相关性。

所以就告诉我们，虽然全球来看很多时候好像看利率是一致的，比如像今年全球利率都上，但是有的上的多，有的上的少，还是得看一下跟各自的经济的关系。尤其是像今年日本跟美国还真不一样，美国利率上那么多，日本是没怎么上的，因为它的经济通胀没起来，中国也是。所以还是跟它自身的经济增长有一定的特殊性。