基本面:2023 年销售回正 打破供需双弱负向循环 投资策略:贝塔行情下把握三条逻辑主线 高胜率策略:聚焦拿地积极、销售同比及占位提升的优质房企,强者恒强下,中型房企规模突破,大型房企份额稳定增长,确定性强,推荐滨江集团,建议关注建发国际、华润置地、保利发展、越秀地产; 高弹性策略:行业纾困,基本面复苏下的估值修复逻辑,关注一阶段经营困境转向可持续经营,以及二阶段规模收缩向稳健发展的两次修复逻辑,建议关注龙湖集团、金地集团、中骏集团; 时间特征:政策面行情紧跟政策变动而启动;基本面行情跟随基本面好转启动,存在预期先行的现象,但持续好转的基本面表现能形成持续的上涨行情,在销售单月回正后仍有客观的交易空间;尾部行情处于政策边际收紧与全面收紧之间;对于政策走势提前判断可帮助确认收益,从基本面走势的前置关系来看,需重点关注销售高热与投资企稳两个时点; 空间特征:政策、基本面行情具备显著超额收益,尾部行情跟随大市上涨; 风险提示:商品房市场复苏不及预期、疫情反复风险、部分企业债务违约等。 竣工面积:“保交楼”政策下竣工指标表现将好于其他指标,结合对应前置销售周期仍处于同期正增速区间,预计竣工面积同比+8.1%; 政策面:供需两端步入加速宽松期 聚焦当下:政策仍有放松空间,基本面利好兑现预期逐步走近,行业贝塔机会具备确定性;从择时来看,基本面复苏的行情收益稳定,且在销售单月回正后仍具备持续性,且可跑赢大市;从空间来看,当前政策行情整体涨幅并不高,在经历多轮落空后市场对基本面复苏的预期交易不大,存在预期差空间;从外部条件来看,疫情影响在快速消退,供需两端政策仍在进一步放松,对行业走强将起到额外支持。 投资摘要: |