越秀地产(123HK，买入)：公司是广州市ZF旗下主要住宅开发商，在广州拥有300万平米的优质土地储备，并控股越秀房产基金。目前股价相对2016年NBV有70%的折让。新管理层计划于2017年底前恢复公司盈利增长，并通过更多资产交易实现股票的价值重估。我们预期公司盈利于2016、2017年分别增长7%、32%，目标价为1.7港元，相当于0.6倍的2016年预测NBV。

　　越秀房产基金(405HK，买入)：公司在广州及上海CBD区域拥有7处优质收租物业，包括广州国际金融中心这一地标项目。计入新收购的上海宏嘉大厦因素，我们预期每股分红在2016至18年平均增长5%。公司股票息率在7%以上，盈利稳定，而目前股价相对2016年NBV值有30%折让，价值低估，我们的目标价为5.9港元，相当于1倍的2016年预测NBV值。

　　公司是广州市ZF旗下主要住宅开发商，在广州拥有300万平米的优质土地储备，并控股越秀房产基金(405HK，买入)。目前股价相对2016年NBV有70%的折让。

　　新管理层计划于2017年底前恢复公司盈利增长，并通过更多资产交易实现股票的价值重估。

　　我们预期公司盈利于2016、2017年分别增长7%、32%，目标价为1.7港元，相当于0.6倍的2016年预测NBV。

　　公司在广州及上海CBD区域拥有7处优质收租物业，包括广州国际金融中心这一地标项目。计入新收购的上海宏嘉大厦因素，我们预期每股分红在2016至2018年平均增长5%。

　　公司股票息率在7%以上，盈利稳定，而目前股价相对2016年NBV值有30%的折让，价值低估，我们的目标价为5.9港元，相当于1倍的2016年预测NBV值。

　　以报告发布日后12个月内公司股价的涨跌幅相对同期恒生指数的涨跌幅为基准。

　　买入：预期公司股价表现强于恒生指数15%以上

　　增持：预期公司股价表现强于恒生指数5-15%

　　持有：预期公司股价表现相对恒生指数的变动幅度介于-5%和+5%之间

　　减持：预期公司股价表现弱于恒生指数5%以上

　　以报告发布日后12个月内行业股价的涨跌幅相对同期恒生指数的涨跌幅为基准。

　　正面：预期行业将跑赢恒生指数10%或以上

　　中性：预期行业相对恒生指数的变动幅度介于-10%和+10%之间

　　谨慎：预期行业将跑输恒生指数10%或以上

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