今年以来，房地产市场出现了一轮又一轮的暴涨，一二线城市的房价涨幅惊人。房价暴涨的主要原因之一就是负利率。在中国20余年的市场发展中，只有房地产依然保持着相对稳定的保值增值，资金因此流向房地产。

进入负利率时代，哪些行业最受益?

令人想不到的是，德国实施负利率以来，最受益的行业居然是保险柜行业。近日，德国媒体报道称，市场数据显示，德国最大的保险柜生产商Burg-Waechter KG今年上半年家用保险箱的销售量同比大涨25%。

“民众对于保险柜的需求出现了井喷，主要是德国国内的需求。”Burg-Waechter KG负责销售的主管 Dietmar Schake在接受海外媒体采访时表示，行业内另外两家龙头保险柜企业Format Tresorbau GmbH和Hartmann Tresore AG今年上半年的销售量也录得两位数增长。

2014年起，为提升通胀水平，欧洲央行将利率降至负值，向银行收取利息。如今，储户也面临着需要为存款缴纳费用的前景。

不仅在德国。据悉，在日本五金店里的保险箱也已经卖断货，成为负利率后第一个令人担忧的迹象，“年长一些的日本民众正考虑把现金锁在保险箱内，日本许多地方价值700美元的保险箱已经卖断货，一个月内都难以补货。”日本媒体称。

那么，随着中国步入实际负利率时代，哪些行业会“偷着乐”?

房地产受益

当银行业受负利率影响遭受重创之时，房地产业大概在“偷笑”了。

对此，知名经济学家宋清辉认为，负利率让存款的变相贬值，使得资金得以源源不断地流入房地产投资领域。房地产属于资本密集型产业，负利率让贷款成本几乎为零，有助于房地产企业获得资金来实现快速扩张。

同策房产咨询研究部总监张宏伟则对《国际金融报》记者表示，“在资金面比较宽松的情况下，利率降低，投资者要寻求资产保值和增值的通道。从过去一年多的时间来看，房地产确实是处于上升通道中。”

不过，张宏伟指出，目前，国内一些核心城市的房价处于制高点，部分城市正在出台对应政策来调控，所以从政策和市场的变化趋势角度来讲，现在国内一些核心城市不一定是一个好的投资选择。

“至于海外，一是要看经济面。如果这个国家的经济面出现回升，那么它的资产价值也会处于上涨通道，像经济基本面正在复苏的美国值得投资。二是看汇率，如果汇率是升值的，自然而然也能通过汇率来赚取差额收益。”张宏伟说。

但张宏伟强调，长期来说，这种负利率对于房地产行业不一定是好事，当出现资产泡沫，有可能之后楼市的资金就会转移到股市去。

“房企应该借机发展新模式实现升级转型，这样做要比单纯的发债拿地，以赌高价地后续增值的空间更为理性和科学。”宋清辉说。

江苏一位四线城市的开发商对《国际金融报》记者分析，表面上看，对房地产企业都是利好，但有一点不能忽视，“劳动力成本的压力也会随之提升。我个人了解下来的情况是，大家其实对所谓的"负利率"都比较敏感，在招聘员工时，3年前的工资水平可能不会吸引足够的人才前往小的房地产公司”。

不仅如此，一些业内人士担心，房地产泡沫会被吹得更大。中国房地产市场的去库存化任务原本已经够艰巨了，倘若维持长期的负利率，导致大量的廉价资金涌入房地产市场，惟一结果就是把房地产泡沫吹得更大。

制造业实现“稳增长”

那么，对于实体企业来说，负利率又有何影响?

“目前来看，钢铁、煤炭行业还没有感受到负利率带来的影响。”港富集团黑色产业首席分析师张志斌对《国际金融报》记者说，负利率就是降低实际资金收益率，这对生产企业来说是有益的。

“因为资金实际利率降低，就减少了负债率的影响，增加了投资活力，尤其是像煤炭、钢铁这种重资产行业，前几年负债率较高，钢铁负债率甚至达70%以上。在负利率情况下，每年利息就会有所降低，这在一定程度上减轻了企业的债务负担。” 张志斌说。

据了解，近期钢铁、煤炭行业利润率都有所增加。在张志斌看来，负利率不管是对大众消费还是生产企业来说，都能降低其资金成本。资金成本的降低就会促使生产和消费活力上升，再配合今年供给侧改革政策，两方发力，一来降低了企业的支出，二来增加了企业的利润率。

上海钢联副总裁陈卫斌告诉《国际金融报》记者，钢铁行业目前总体上处于一个比较良好的态势，价格相比去年同期高出很多，大部分钢厂开始扭亏为盈。

而对于近年炙手可热的光伏产业来说，保利协鑫副总裁吕锦标认为，负利率对其是有益无害的。他表示，负利率的出现实际上有利于实体经济的发展，“光伏行业是资金密集型行业，特别是一些大型企业投资成本很大，不得不利用不同的融资方式来降低资金成本。而从利率来讲，我们国内的利率是欧美的2至3倍”。

但在德国太阳能逆变器厂商SMA中国负责人看来，负利率是一把双刃剑。一方面，是可以降低光伏器件成本，为大金额的采购带来了足够的话语权，在成本上的优势能够得到进一步扩大。

但另一方面，市场竞争将加剧。“许多观望者会进入市场，未来光伏市场价格会进一步下行。中国供应商抢攻国际市场，造成强大价格压力，甚至连原本较高价市场如美国也受到影响。在此背景下，光伏企业需要谨慎考虑如何提前采取措施。”上述SAM中国负责人称。

该SAM中国负责人还坦言，SMA就受到了来自华为和阳光电源的挑战，“明年有可能将迎来进一步价格下行压力。为了备战接下来的困境，SMA宣布将关闭美国丹佛和南非开普敦的工厂，通过巩固全球基础设施，持续改善成本结构，以便未来在中国和德国获取更好的产品使用率”。

吕锦标坦言，光伏产业多年来一直把降低各个环节的成本当做使命，为了能让末端发电成本降低，不管是技术还是产业化投入，或是扩大规模、增强运营管理等方面都做了很多努力，作为实体经济，如果能利用负利率来降低成本，这对整个光伏产业的发展将有一定促进作用。

并购及“走出去”增多

不过，宋清辉在接受《国际金融报》记者采访时提醒：“稳增长”并不意味着这些行业就会恢复快速增长。

在负利率的时代，最好远离周期性资产和煤炭、钢铁、光伏等产能过剩行业。

同时，宋清辉指出，进入负利率后，资本外流的压力可能会进一步加大。从宏观上，政府应通过加息和调控CPI涨幅等手段应对。从各产业角度而言，应该通过持续加大对产品和服务的改进力度加以应对，为将来“走出去”打下基础。

此外，从其他国家实行负利率后的结果来看，在负利率时代下，随着银行贷款利率的下降，企业间的收购，可能会更频繁。