从季节因素来看，9月社融数据一般也较8月多增，过去3年平均多增了830亿元。而从社融的结构上来看，信贷多增有望提升社融，但企业债券融资或较8月有所回落。总体上，预计9月社融增加15500亿元，环比多增800亿元。

　　3 预计9月社会消费品零售总额增长10.7%

　　6 预计9月新增信贷11000亿元，M2增长11.7%

预计9月工业增加值增速较8月降低0.2个百分点至6.1%，而三季度GDP也有望实现6.7%的增长，持平于上半年。9月汽车销售依然强劲、地产相关消费仍将有不错表现。财政发力、PPP加快落地，基建投资托底，投资增速有望企稳。从季节性因素来看，9月信贷以及社融均较8月多增，预计分别回升至11000和15500亿。

　　OECD全面下调世界经济增速，美国下调年初的经济增长目标，表明世界经济仍然比较低迷。同时， 9月的出口基数较8月高，因此，预计9月出口跌幅扩大至4%。而国内经济短期平稳，且9月进口基数较8月进一步走低，因此，9月进口仍有改善空间，预计9月进口上升5.6%。贸易顺差略降至437亿美元。

　　5 预计9月出口下降4%，进口上升5.6%，顺差437亿美元

　　预计9月价格波动加大，9月CRB指数下跌，动力煤价格、Myspic综合钢价指数、水泥价格指数均显著改善。综合考虑，预计9月PPI下跌0.4%。

　　预计9月出口下降4%，进口上升5.6%，顺差437亿美元。OECD全面下调世界经济增速，投资波动较大，但总体下行，投资的亮点仍是和国家保增长有关的基建和服务业投资。总体上我们认为1-9月份固定资产投资增长8.1%，和1-8月份基本持平。

　　4 预计9月CPI上涨1.7%，PPI下跌0.4%

　　原因及逻辑

　　9月猪肉价格显著回落，但蔬菜价格一路走高，带动农产品价格指数回升。截至27日，9月农产品价格指数持平于去年，而8月同期为下跌4.6%。农产品价格回升，有望带动CPI低位反弹。但另一方面，9月原油价格跌幅扩大，国内成品油价格下调，或在一定程度上约束CPI回升空间。综合考虑，预计9月CPI上涨1.7%，较8月回升0.4个百分点。

　　在信贷多增以及基数效应下，预计9月M2增速有望继续回升。预计9月M2增速将回升至11.7%，较8月提升0.3个百分点。

　　从季节性因素来看，历史上9月信贷较8月多增。过去3年，9月信贷平均较8月多增1564亿元。预计9月信贷较8月继续回升至11000亿元，环比多增1500亿元。

　　宏微观数据均显示，经济短期平稳。预计9月市场而言，基于全国层面去库存的背景以及区域分化明显的特征，预计地产政策更多是因地施策，而非全国统一的地产调控措施。一二线城市的地产调控将更加严格，除加强限购外，还应大力打击投机性买房，严控楼市杠杆。同时，加大热点城市土地供应也是解决当前房价过快上涨的必要举措。

　　国际动力煤价格、Myspic综合钢价指数、水泥价格指数均较8月显著改善。综合考虑，预计9月PPI跌幅将进一步收窄，但收窄幅度可能会低于8月。预计9月PPI下跌0.4%。

　　结论或者投资建议

(责任编辑：DF070)

　　根据乘联会的数据，9月汽车销售依然强劲，前两周零售和批发增速分别为40%和43%，高于8月份同期。受前期房地产旺销的影响，房地产相关消费继续保持较高增长。预计9月社零增速将略高于8月，预计9月份社会消费品零售总额增长至10.7%。