张文军，同创伟业董事总经理

　　七、廖梓君：让更多好公司进入到新三板，才是问题的关键

　　张琦：谢谢廖总，讲得非常精辟。刚才张驰总在演讲中也提到投资就是投未来，有近万家的中小企业，里面蕴藏着怎么样的投资机会？它和房地产的投资里面有什么关系，能不能跟我们讲一下？

　　吴军，久久益董事长

　　回过来说，我觉得股权投资还是非常好的，很重要的来推动资本创新、经济发展的手段。但风险投资现在也面临很多困难或者是困惑。我们是比较偏重于做早期科技类投资的，我刚刚在底下还跟王老(王守仁)在讨论，我说以后中国还有没有风险投资的利润？或者中国风险投资的公司还能不能单独存在？这都会成一个问题。因为现在很多以前做风险投资的公司都已经变成金融集团了，都变成要做很多其他的一些事情。为什么？我觉得这可能是需要各位同仁，包括监管层，或者说证监会需要去思考的问题。

　　我认为中国的房地产市场整个的价格结构和价量比例是合理的。就像美国曼哈顿城市，他的价格仅仅只是走出300英里就差了10倍，这是人们对自己时间的节约，对生活半径的规划，这有很深层次的人一天24小时生命时间管理的内在核心机制在里面。

　　11月5日上午，第十届VS股权投资，谁将引领中国资本未来？”

(责任编辑：DF077)

　　张文军：说前面的论坛大家谈的也比较透彻。新三板挂牌对于企业来说肯定是为了融资，同时也是为了估值，为了得到一个定价。从这个角度来说，新三板应该是处于一个定位不清的状态。虽然说三板去年融了1000多个亿，今年又融了700多个亿，但是往明年看，如果按照现在的状态不做任何改变的话，很难说还能融到多少钱了。因为交易没有解决，没有基本的流动性，价值这一块定价不准确，所以没有办法融资。

　　廖梓君：房地产和股权投资这两个话题，非常宽泛。我给大家一个形象的比喻，中国房地产市场的贷款融资到现在为止，应该是25万亿。而股权投资市场是资本市场里的小众市场，打个比方，我们把整个金融市场作为一个金字塔，下面三分之二的基底层是由房地产带动起来的相关购房市场、消费市场和建材市场一系列行业，而金字塔上面一部分才是我们的资本市场，在这个小三角形上面的资本市场里的塔尖才是股权投资市场。所以从市场容量来说，一定要明白股权投资市场是整个金融体系里，塔尖上那1%不到的市场，而房地产市场是占整个经济总量将近20万亿的基底层市场。明白了这样一个结构后我们再来谈股权投资和房地产对中国经济改革的拉动作用。我个人觉得这本身就是一个说穿衣服重要还是带一个耳环重要的问题，这是两回事。

　　吴军：全世界人类活动的周期是有很明显的表现的。比如说美国的正政治周期是四年，一个总统做了两届周期就是八年，所以美国的美元以8年为周期波动的。中国政治周期是10年，所以中国人民币周期也是十年。全球周期大概是二十年一个周期。从2012年以后，全世界的中心转向了中国，房地产、债券和股市，这是资本市场的三大蓄水池。有很多做得很成功的投资机构，用指数化投资策略配置那些长期的、缓慢上涨的产品，比如说诺比尔奖金有一部分就配置在房地产上面，黑石公司大概有30%资金配置在房地产。所以中国的房地产是一个全球的货币现象，不仅仅是中国自己的事情。未来我们认为全球估值最低、发展最快、而且最稳健的市场，是中国全新型的资本市场，就是新三板。所以久久益专注于新三板市场，我们用指数化的策略布局了新三板的二级和一级市场，希望将来有更多的朋友们、投资者来关注新三板的二级和一级市场。

　　张琦：谢谢张弛总，下面请朱总跟大家分享一下在股权投资或房地产投资的见解。

　　【圆桌主持】诺亚信金融集团董事长，张琦

　　张琦：过去十年，房地产节节攀升。坊间都在流传“做生意还不如买房”。自己辛辛苦苦创业很多载，收益还不如房地产来得快。现在随着创新创业的兴起，股权投资也越来越被很多投资人和大众关注。今天我们请在座各位投资界大咖和嘉宾聊一聊房地产投资和股权投资的话题。先请廖总给大家分享一下。

　　四、张文军：下一步要对新三板的定位、机制要有一个准确说法

　　中国房地产市场总体上是非常健康的。现在县区的城市，全国几千个县城，房子差不多就是三四千块钱一平米，三四线城市价格是五六千块钱。到了北京、上海、深圳，人才、创业、资金汇集的极少数的4、5个城市里才会出现房地产的均价超过四五万。因此总体上房地产市场是非常稳健的三角形，这么多年来变动不是很大。

　　【论坛嘉宾】

　　第三、现在新三板的这样一个情况，现在1万家企业，5000家投资者。我们之所以还看中他，我们希望大家还是要抱以更多的信心和耐心。之所以现在大家对流动性各种不满，我相信一定是期望值和管理层和投资人、投资机构等等，他的预期都相匹配了。

　　一、廖梓君：中国房地产市场总体很稳健

　　朱云：房地产投资和股权投资是两回事，在座很多人都是做了房地产投资，也做了股权投资。股权投资比较专业，并不是每个人都可以做股权投资，因此将它们放在一起，我认为是不太好讨论的事情。我们还是回来说股权投资。我觉得股权投资对实体经济的影响是非常大的。全世界所有的先进的发达国家，没有靠房地产发展来引领整个经纪发展。我觉得股权投资实际上更多是要和实体经济结合。刚才谈到新三板，我们投了很多新三板公司。我们投的比较好的新三板公司一次融资了5个多亿的资产，凡是融资比较多的实体经济的企业，都是在去年股市高潮之前发生的，现在实际上很难发生了。

　　张琦：韩总说的非常务实，也非常理性。最后想请吴总和廖总发表一下自己的观点。

　　张琦：谢谢朱总，就着朱总的话来说，股权投资和房地产投资放在一起谈可能也会比较牵强。那么，就新三板流动性的不足，以及中小企业上了新三板还是融不到资这个问题，它会给股权投资领域带来什么样的困扰，或者有什么样的影响，请同创的张文军总介绍一下。

　　六、吴军： 全球估值最低、发展最快、最稳健的市场，是中国新三板

　　作为股权投资机构来说，我们在新三板也有不少布局。在三板这块，投的一些企业，我们跟他谈融资时，他做市的价格比我们谈的价格还要低，最近有不少这样的案子。这样的话在三板挂牌对企业融资来讲意义就不大了。从另外一个角度来讲，我投了一个公司在三板上挂牌之后，如果利润增长了，企业的价值提升了，但是我的价格并没有任何反映，那么我怎么退出？长此以往，我也会对三板失去信心。所以我认为下一步要对新三板的定位、机制要有一个准确的说法，这样才会好一些。

　　解决这个问题无外乎就是三个：第一、政策要定位清楚，那就是到底把新三板当成过渡还是变成独立市场。香港的创业板为什么失败了？就是变成了过渡性市场，最后不行了，这我们要吸取教训。第二、降低新三板的交易门槛。第三，强化新三板的退市政策，不行的公司就大量让他退下去，好公司通过分层交易慢慢浮现出来。这样有投资价值了，自然会慢慢吸引投资机构进去买，然后以前的投资机构才能卖，这样这个市场才能成熟起来。而这个过程是非常漫长的过程，如果说十年风水轮流转，现在转到了资本市场。那么这十年如果做得不好，可能前三年在寒冬就给冻死了，这是一般投资人一定要注意的问题。

　　第一、我们对新三板是后非常有信心的。因为硅谷天堂是一家以产业兼并整合，专业性服务见长的公司，更多关注的是用自身的能力去帮助企业提升价值、改变价值和创造价值。更少的关注通过制度性的交易带产生价值获得价值，所以我们对新三板是一如既往的有信心。

　　二、张弛：建议投资人适当减少房地产配比，增加股权投资配比

　　朱方，力合清源董事长

　　张驰，新鼎资本董事长

　　廖梓君，君盛投资创始合伙人