昨日两市合计成交4994亿元，逼近5000亿元大关，创出史上最大成交量（上一次最大成交量是上周四单日成交4358亿元）。

沪

而国泰君安首席宏观分析师任泽平也依旧看多，其称，无风险利率下降提供了此轮牛市的催化剂，改革提升了风险偏好。目前是“转型牛”，不是“周期牛”。任泽平称，当前中国经济无风险利率下降具有趋势性，是由市场主导的，而不是由货币政策松紧调整主导的，这也就意味着当下不是反弹，而是牛市的节奏。

经济数据低迷

大跌原因

投资策略

分析人士指出，此前8月下旬新股扎堆发行时，伴随回购利率暴涨，大盘明显调整。近期伴随股指持续反弹，不少资金获利匪浅。在又一批新股首发申请获批的背景下，投资者对任何风吹草动都表现得更敏感。因此，新股“整装待发”的消息，将成为a股面临的一次“压力测试”。

上周六发布了8月工业投资和零售数据，其中工业增加值同比增长6.9%，远低于8.8%左右的市场预期，增速创下近六年低点。经济数据的低迷加重了市场悲观预期。9月15日，安信证券高善文等分析师发布研报认为，8月工业显著失速令人惊讶。分行业看，增速下降比较普遍，一些下游耐用消费品领域也存在明显失速，这些不能都归于房地产调整和天气等扰动性因素。初步判断，经济预期转差和存货调整可能影响了经济增长。

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申银万国则于近期加入唱空行列，其称，前期a股市场持续狂热让投资者似乎忘记股市的风险，很多投资者已沉浸在“股市上涨与经济无关”的自我安慰中，但这轮反弹以来的市场趋势，结论是前200点上涨和经济密切相关，后100点的确关系不大，但是目前经济数据封杀了指数上行空间，被约束的货币政策，加之终将推出的注册制，最终市场将一地鸡毛。

安信证券称，信贷主动创造已退潮，并让位于需求大幅收缩形成的被动型流动性宽松。8月以来，市场上涨更多是受风险偏好上升的影响。考虑到经济失速和信贷主动创造的结束，对股票市场的看法转向谨慎。

深股市昨日出现本轮上涨以来最猛烈的一次调整。沪指早盘震荡下行，午后一度翻红并创下18个月新高，但随后再度放量下跌，全天跌1.82%失守2300点，深成指报7921.07点跌2.36%，中小板指跌3.84%，创业板指跌3.47%。板块方面，钢铁、金融等权重股表现强势，航空航天、军工、彩票、安防、蓝宝石等题材股跌幅居前。

空方：市场将一地鸡毛

中信证券认为，市场风险在不断聚集：不仅是8月份经济下行速度超预期，房地产销售旺季仍继续下滑，而且流动性环比收紧，海外资金流入放缓，更为重要的是政策面超预期的可能性正在降低。我们对后市态度依然谨慎，建议收缩战线，逢高减仓兑现收益。

随着ipo的例行审核，本周a股再度迎来压力测试。15日晚间，证监会按法定程序核准了11家企业的首发申请，这也是自今年6月份以来，证监会下发的第四批ipo批文，同时，9月18日将有2家新股网上发行，分别是华懋科技和节能风电。另一只新股重庆燃气将于9月19日网下发行，其网上申购时间为9月22日。

从板块分布来看，8月以来中小板及创业板公司依然是上市高管减持的主要对象。247家遭遇高管净减持的公司中，沪市主板公司有31家，深市主板公司有14家，而中小板及创业板公司分别有114家和88家。

多方：目前是“转型牛”

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伴随着近期a股市场的不断走强，上市公司高管减持数量逐月攀升，8、9两个月上市公司遭高管净减持数量井喷。

值得一提的是，有券商在近期最新的报告中转向唱空，如申银万国称，“风险的累积终将在未来带来一次‘5·30’那样的悲剧，所以悲歌已经在远方响起，但或许不是眼下”。

不过仍有券商人士对后市表示乐观，瑞银证券指出，沪港通开闸之前对指数不悲观。短期对市场保持偏正面的看法，不断扩容的“热钱”激活了存量资金博弈的市场和主题投资，看好代表“新经济”的中等市值股票，比如新能源、环保等。

新股“整装待发”

高管大幅净减持

数据统计，8月上市公司遭高管净减持2亿股，环比增260.23%。9月以来高管减持步伐加快，净减持量创出年内新高，截至15日净减持高达2.47亿股。

后市研判