从去年4季度地产投资的低点，到今年3季度，房地产投资反弹的幅度有8.5个百分点，如果接下来房地产销售明显下滑，房地产投资也有不小的下降空间。

　　三、商品价格普遍反弹

　　10月上旬，流通领域生产资料价格继续恢复，环比涨幅达到3月份的高点。

　　中旬，焦煤焦炭价格继续上涨，螺纹钢现货价格明显攀升，价格超过8月中旬的高点，期货价格距离此前的高点还有一些距离。铁矿石现货、期货价格也有所恢复。水泥价格延续了此前的上涨趋势。价格的恢复在多大程度上与近期PPP项目的落地相关联，或者是去产能政策的延续，仍需要观察产量数据验证。

　　10月至今，商品价格上涨4%。分类看，南华能化指数8.2%，主要受到产油国冻产，原指数-4.4%，月初美联储加息概率提升，金银价格明显走弱。

　　往后看，在需求层面走弱，房地产销售和投资下滑之前，关注重点继续在供应端的调整，企业复产将对工业生产提供支持，但压低工业品价格上涨的动力。在政策层面继续关注发改委释放煤炭产量的政策效果。

　　CPI方面，中旬猪肉和蔬菜价格继续下行。考虑去年10月猪肉和蔬菜价格同样处于下行趋势，10月猪肉、蔬菜对CPI的拖累不大。但去年11月以后，猪肉和蔬菜价格开始回升，今年价格下行和去年基数共同作用，CPI走弱的可能性更大。

　　劳动力市场上，农民工工资增速在3季度进一步下降到5.9%，明显低于城镇居民人均可支配收入增速7.8%，凸显了供应收缩带来的劳动力市场松弛的压力，也将对非食品领域价格产生负面压力。

　　四、海外经济

　　价格在8月的大幅上升后持平。

　　美国核心CPI环比表现稳定，主要得益于医疗服务价格的牵制和服装价格下降0.7%的制约，此外住房价格上涨0.4%。目前核心CPI主要的动力仍然是住房价格。医疗费用价格同比增速提升到4.9%，接下来还需要关注医疗费用能否继续驱动通货膨胀上行。

　　9月美国二手房销售环比3.2%，反弹强劲；工业生产环比0.1%，美元强势继续对出口产生压力；总体上，美国经济有所反弹，但难言强劲，通胀压力值得关注但目前仍不突出。

　　期货市场数据显示的12月加息概率提高到67.6%，较上周稍上升0.7个百分点。加息概率大体稳定，对资产价格的冲击不大。美元指数在10月中旬走平，黄金价格稍有反弹，原油价格受冻产影响稳定在50美金左右。新兴和发达经济体股票指数止跌反弹。债券市场上，美国国债收益率比上旬略有下行，2年期国债收益率下降3 bps左右，10年期下降1 bp左右。德国、法国10年期国债收益率和上旬持平，日本10年期国债收益率稍有下行。

　　9月英国就业人数增长开始放缓，失业率温和上升。随着未来几个月的不确定性增加，经济和劳动力市场面临的压力也将加大。如果英国政府触发里斯本条约第50条，开始与欧盟的分离谈判，将进一步对消费者购买力产生压力，英国和欧洲经济仍面临较大不确定性。

(责任编辑：DF010)