一周股市前瞻：房地产新政策到底对市场影响多大？

　　十一期间各地的房产新政陆续出台，调控收紧成为主旋律，各位分析师的本周观点也不约而同的到了地产调控的影响上。华泰戴康观点对房产新政乐观：有助于降低A股风险溢价；平安魏伟则认为：未来流动性预期将不乐观，未来信用扩张增速将进一步放缓。大多数分析师认为新政影响中性。

　　长江陈果认为本轮地产调控升级对A股市场的整体影响总体呈中性，其影响主要包括：经济预期下修（但下修幅度依赖于市场对于基建保增长的信心，我们认为幅度有限），股市资金分流负面预期有所修正（虽然目前状态下，尚不能预期大量楼市资金涌入股市），风险偏好恶化有限（国庆期间港股市场总体表现仍较强，地产链并未出现显著下跌），我们认为其对于地产链板块构成负面影响，更为确定性的利好是基建链，包括PPP主题。

　　国信证券判断楼市新政对股市影响不大：在盈利预期和市场风险偏好未明显改善下，资金不会因为房地产市场调控收紧而重返股市。

　　兴业证券王德伦提示：地产调控突然而至提醒我们，风险暴露前不可抱有侥幸心理。房地产调控可能带来以下几个方面的负面冲击：1. 调控将影响楼市销量，后续新开工和地产投资下行将使基本面承压；2. 对货币宽松形成制约； 3. 不排除形成热钱外逃压力。

　　华泰戴康对房产新政则显乐观：各地房地产限购限贷体现结构性而非总量调控意图。有助于适度降低A股风险溢价。房地产调控具备双重跷跷板效应，一方面，低利率环境未变下的资金挤出有助于A股获得流动性再分配；另一方面，供给侧改革与需求侧管理并行下财政准财政发力将对冲房地产下滑。

　　平安证券魏伟从三方面提示未来流动性预期将不乐观：1. 央行不具有未来进一步宽松的政策意愿，中国的信用扩张增速可能将进一步放缓，而与此同时全球央行对于货币宽松态度也在逐渐发生变化，进一步宽松变得更加困难；2. 房地产市场前三季度已经吸收大量流动性，虽然四季度房地产的新增销售将受到较大影响，但锁定的流动性已经非常巨大，而且短期不具有重新释放的能力；3. 人民币汇率面临进一步的贬值压力，对于货币政策的掣肘以及储备资产的影响不容忽视。

　　广发陈杰认为未来可能导致房市资金流入股市的条件是：行政调控导致房价出现短周期下跌，且货币政策维持或者进一步宽松，但这个条件其实是相当苛刻的。首先，要保证这次房价下跌是短周期的下跌，而不是长周期的向下拐点；其次，要看到货币政策进一步宽松的可能性很低，反而有货币收紧的可能（行长原话：“随着全球经济复苏逐步正常化，中国也会对信贷增长有所控制”）。

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