买方反馈

　　海外（HK）：由于采暖季限产大幕于本月中正式开启，11月经济数据转弱应该在意料之中，市场可能因为限产对经济带来的不确定性，先行获利了结

　　【通信 周明/陈歆伟/陈昊】年度策略: 聚焦5G基站、光通信和物联网

　　晨会分享

　　2、品牌+管控是金螳螂·家商业模式精髓。品牌能够享受更好的信用背书和议价能力，在三四线城市尤其适用。直营式的管控模式规范了操作流程，保证了施工质量。

　　1、家装市场野蛮增长时代结束，龙头市占率有望提升。

　　4、规模效应快速释放利润，18/19年中性假设，预计权益净利润2.25/3.38亿元。18-19年，我们判断金螳螂·家业务毛利率达30%，费用率在20%-25%之间，净利率在5%-10%之间。

　　【中小市值 孔凌飞/王涛】新坐标(603040,增持): 发动机配气机构国产新龙头

　　新坐标主要从事精密冷锻件的研发、生产和销售，主要产品是使用在汽车、摩托车发动机上的气门组精密零部件，作用是保证气门与气门座的密封，控制进、排气门定时开启和关闭，2020年全球和中国气门零部件市场空间约为180亿和66亿元。公司2014年-2016年营收和净利复合增速分别为14.4%、9.7%。2016年营业收入1.58亿，同比增长34.13%；净利0.55亿，同比增长20.23%。2017年前三季度营业收入1.89亿，同比增长88.2%；净利润0.73亿，同比增长120.1%。公司2016年及2017年前三季度业绩大幅增长的原因是新产品气门传动组精密冷锻件持续放量。竞争力主要体现在：1. 工艺先进； 2. 高研发投入；3. 客户稳定优质。

　　【房地产贾亚童】年度策略: 长效机制渐显，TOP50领跑行业

　　【汽车 谢志才/祝嘉麟/陈燕平】年度策略：看齐鳌头，与龙共舞

　　客户认为市场年底风格切换比较明显，缺乏一致性预期。3280有强支撑，跌破调整就会比较深。资金面上，12月和1月的解禁量比较大，对市场构成强压力。客户认为白酒家电等消费股目前是收益兑现的时点，减仓兑现收益，到年底前控制仓位，寻找明年新的市场方向，认为明年自上而下机会少，从个股找机会，关注：高端装备制造、传媒、芯片等。

　　物联网：国家政策大力支持，产业化进程不断推进，物联网应用迅速发展，包括MCU智能控制器、sim卡、无线模组、物联网平台、智能终端在内的产业链各环节受益。相关标的建议关注（1）MCU智能控制器：和而泰(002402,股吧)，（2）sim卡：东信和平(002017,股吧)、天喻信息(300205,股吧)，（3）模组：高新兴(300098,股吧)、移为通信、广和通，（4）平台：宜通世纪(300310,股吧)、日海通讯(002313,股吧)，（5）终端：金卡智能、三川智慧。

　　【建筑建材 鲍荣富/黄骥/方晏荷/王德彬】家装再看金螳螂

　　未来看点：1. 进入大众全球供应链；2. 开拓国内市场；3. 新产品气门传动组总成产品的单车价值量是传统产品的10倍，新产品产能放量增利润

　　我们从市场空间、商业模式、收入和利润四个维度分析金螳螂(002081,股吧)·家的业务。

（责任编辑：任刚 HF008）

    今日焦点

　　新能源政策导向明确，长期发展趋势向好。我们预计2018年新能源汽车销量可达95万辆，拥有技术、成本和市场优势的新能源整车厂商、上游核心材料及细分零部件龙头有望受益产业上行共享发展红利。

　　销售上看，行业连续三年维持强劲的增长势头。但后期尤其是随着三四线城市政策的逐步收紧，预计2018年销售面积下滑6%，销售金额下滑4%。开发投资上看，新开工对于开发投资的拉动作用减弱，而存量施工面积对于开发投资的影响增加。我们通过拆分施工投资以及土地投资项，预计2018年开发投资增速为4%。在行业政策面明年预计偏紧的情况下，我们预计2018年销售面积增速为-6%，销售金额增速为-4%，行业开发投资增速为4%。同时TOP50房企开始逐步展现出明显的领跑优势，建议关注其中万科、绿地控股(600606,股吧)、招商蛇口、新城控股、金地集团(600383,股吧)、中南建设(000961,股吧)、阳光城(000671,股吧)等。

　　我们认为2018年，5G、光通信和物联网作为确定性的板块将成为投资热点。

　　3、门店扩张+单店订单增长+客单价提升驱动收入放量。我们预计金螳螂·家业务2017-19年收入为20/50/75亿元，YoY+186/150/50%。

　　国内（上海）：客户认为白酒家电等消费股目前是收益兑现的时点，减仓兑现收益，到年底前控制仓位，寻找明年新的市场方向

　　2018年商贸零售建议关注三条主线。主线一：可选消费复苏持续，建议关注时尚珠宝/手表企业及低估值百货龙头，通灵珠宝（买入）；飞亚达（增持）；潮宏基(002345,股吧)（买入）；合肥百货(000417,股吧)（增持）。主线二：超市行业龙头通过不断转型创新提升聚客能力，通过管理创新压缩费用，强者恒强，叠加通胀预期，建议关注步步高(002251,股吧)（增持）。主线三：苏宁云商(002024,股吧)（增持）、宏图高科(600122,股吧)（增持）转型升级逐渐成效，盈利端持续改善，建议积极关注。

　　我们预计2017-19年EPS为0.69/0.88/1.07元，CAGR+18%，调整合理价格区间至18-22.3元。

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