“西方有声音认为中国近一年将爆发金融风险，这个判断可能会落空。中国只要决策层清醒，资源配置能力还是很强的。”

近日，著名经济学家、清华大学中国经济研究中心主任魏杰为企业家们带来了《宏观经济及金融形势与预测》的精彩课程。课堂内容深入浅出，条分缕析，干货满满，值得一读。本文根据课堂内容整理而成。

强起来的时代

现在大家注意未来提法，按照时代划分，现在定义为强起来的时代。这个时代有三个具体时间节点：

第一，2020年全面实现小康，差不多还有3年时间；

第二，2035年基本实现现代化；

第三，2050年建成现代化强国。

所以强起来的时代分为2020年、2035年、2050年三个节点。

我估计像我这个年龄的人可能充其量看到基本完成现代化的时代，而你们在座的都能够看到现代化强国。

三个时间节点清晰了，怎么样实现强起来？分三个时间节点的任务，报告讲了五个方面的内容。

大家注意，最新报告已经不再提经济建设为中心了，而是五个全面，就是政治上、经济上、文化上、社会上、生态上。强起来的时代实际上是三个时间节点五个方面运作，已经不简单是经济建设为中心的问题。

当然我是做经济学研究的，所以今天在这里只能讨论经济上的问题，就是在强起来的时代，经济上怎么办。

有一个总体提法，就是按照新的科学发展观建立现代化经济体制。这个强起来的时代，中国在经济上按照新的发展建立现代化经济体制，这是经济上的核心问题。

二

什么是现代化经济体制？

现代化经济体制包括五个内容，一个是实体经济，一个是现代金融，一个是技术创新，一个是市场经济，一个是全方位开放。

这五个方面构成了中国的现代化经济体制，之后就按照这个安排来推进。所以经济上实际是五大问题：实体经济、现代金融、技术创新、市场经济、全方位开放。

但是今天我想主要讨论一下2018年和大家有关的几个问题。

首先是现代金融。

先讨论它的原因是因为2018年我们一个重要的工作是防范金融风险，去年12月经济工作会议开完了之后已经明确“2018年的三大战役”，第一个战役就是防范金融风险。

三

继续推进金融体制改革

报告对现代金融主要谈了三个问题，一个就是继续推进金融体制改革。

因为我们现在的金融活动离现代金融还有很大的差距，所以要继续推动现代金融体制的改革。怎么推动改革？五大问题：

第一，就是银行改革。

银行改革还没有完成，继续推动银行改革，比如市场化、股份制银行，放开民营银行等等。

第二件事就是放开非银行金融机构，非银行金融机构要继续放开。

因为以银行融资为主的体制，社会杠杆率会很高。只有放开非银行金融机构才能普遍降低社会的杠杆率，像各类投资公司、各类基金、各类保险公司等等要继续放开。

第三项任务就是外汇改革。

我们还没有完成外汇改革的任务，原来提出的利率市场化、汇率市场化这些任务都没有完成。尤其是人民币的可自由兑换更没有完成。

第四项任务就是资本市场改革。

资本市场改革任务还没有完成，比如说我们提出来的建立多层次的资本市场还没有建立起来，再比如说上市要从审核制变成注册制也没有完成。所以资本市场改革仍然是金融改革的重要内容，要继续推动。

第五项，就是放开金融服务业。

这次大家看到了，给放开金融服务业定的任务很重，就是要让外资进入中国的金融机构不再受控股20%的限制。外资进入银行、信托、基金、期货等等，可以达到控股51%，就是可以绝对控股，而且绝对控股运作5年之后还可以取消上限，要全方位放开中国的金融，这项改革仍然持续进行。

四

防范金融风险

现代金融讨论的第二个问题就是防范金融风险。

防范金融风险是政治报告里对于现代金融讨论最多的一个问题，也是2018年的重点问题。

在这里我想提醒大家的是，决策层对于未来中国风险的判断已经发生了重大变化。过去我们认为风险来自于增长，增长一降可能就出问题，所以，一直提保增长、稳增长。

但是，从2016年开始，决策层对于风险判断发生了变化，认为中国未来风险不在增长方面，主要在金融方面。

所以逐渐在调整风险判断的重点，最终确定了我们未来风险的主要爆发点是金融。所以提出来防范金融风险。2016年开始讨论不能爆发区域性、系统性的金融风险。

报告把区域性去掉了，改成绝不能爆发系统性金融风险。这成了未来工作的指导方针，未来中国的重要问题就是绝不能爆发系统性金融风险。

防范金融风险成了2018年之后三五年内，决策层在整个宏观经济上面的主要任务，那应该怎样防范？

从世界的经验和教训来看，金融风险往往在五个方面爆发，中国决策层防范金融风险也提出了五大对策。

1.抑制资产泡沫

什么叫做资产泡沫？就是指资产价格涨得太快了。中国统计资产价格只统计两种，一个是股票价格，一个是房价。

这次中央所提出来的抑制资产泡沫不是指股市，而是指房市。

因为目前分析来看，中国在未来三五年内股价不可能涨太快，不会出现大起大落，尤其不会出现泡沫。三个原因：

一个原因就是现在的证券监管部门已经把监管作为第一要务，哪一只股票的价格在什么地方出现异常波动，随时可以发现，而且中央这一次已经决定，要对少数控制建立金融王国的人动手。大家注意这个提法是第一次提的，对少数建立金融王国的人要严格控制。

所以这种条件下，我们估计股价涨太多的可能性基本不大。

第二个原因，就是现在的证券监管部门对于场外配资非常关注，中国股灾发生都是因为场外配资引起的。

2016年跃跃欲试进入的资本就是保险资金，引发了一些风波，处分了几家保险公司，现在保险资金可以入市，但是必须坚持两个原则，一个是价值投资，你只能搞价值投资不能控股上市公司，不能随便调整上市公司领导班子。第二，长期投资，不能今天进、明天出。

第三个原因，现在的IPO速度很快。最快一个星期十家，一般是每个星期四家左右，这么多的新股上市，把股价拉很高的可能性不是很大。在IPO进行的条件下，几乎是慢牛。

基于这样三个原因，我们判断未来的股价基本上是一个慢牛缓慢上升，所以抑制资产泡沫的重点不是股市而是房市，要防止房地产的泡沫破灭，引爆金融风险。

现在决策层对于房地产极其担忧，担忧房地产是未来中国的黑天鹅事件，对房地产泡沫的警惕性非常高，所以这次抑制资产泡沫重点是房地产。

监管主要关注一组数据，就是住房供给与刚性需求的关系。如果住房供给过多，超过刚性需求了，比如说平均每家五套房，泡沫就破了。李嘉诚先生讲的一句话很对：

“中国大陆如果继续盲目地盖房子，十年之后中国房子根本不值钱。”