今年开始此前积累的债务迎来到期、回售高峰，而房地产行业一方面面临持续的地产调控，销售回款渐显不畅，另一方面则是融资环境的收紧，一是房地产公司债在分类监管后融资量萎缩，二是今年以来影子银行监管趋严，银信合作新规、委贷新规从供给端压缩，资管新规从需求端限制，非标持续萎缩，而表内贷款又受到资本金、行业政策等制约。再融资的不畅，很可能引发以资金链为生命线的房地产企业流动性风险，整个行业的债务风险增加。

2011 2011 但伴随全社会的紧信用，企业间分化越来越明显，个别企业的信用违约概率在增加。不管是从融资上，还是经营能力上，龙头房企相对安全：1 ）龙头房企在土地和项目储备、控盘、品牌溢价等方面具有优势，盈利抗冲击能力强；2 ）龙头企业融资能力相对较强，大型房企往往拥有充分的抵押物，银行给的授信额度也比较多，另外寻求海外发债和进行资产证券化的主体主要是龙头企业；3 ）地产调控政策下行业洗牌，不少小型房企退场，大中型房企兼并整合，行业集中度不断提高，利好大型龙头。

风险释放的顺序或是：“流动性差的小房企-风格激进的中型房企-管理不善的大中型房企”。如果企业项目资产中非标准化程度较高（意味着变现能力差），业务布局区域受调控政策影响大、去化难度高（不少小房企项目较少，受区域性房地产市场影响非常大），或者现有资产抵押程度已经非常高，都将会影响到企业获取流动性的能力。风格激进的中型房企则容易面临杠杆率过高、债务结构不合理、债务集中到期、偿债资金安排不善等融资失控的问题。

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