11月PPI同比增幅2.7%，比上月大幅下降0.6个百分点，环比下跌0.2%，环比时隔6个月再次跌入负区间。国际原油价格下跌导致石油天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业出厂价格环比分别下跌7.5%和3.3%，是PPI同比回落的主要原因。钢铁工业及石油工业下游的化学纤维制造业出厂价格环比分别下跌1.1%和3.1%，也对PPI构成拖累。

11 PMI回落至荣枯线，内外需订单均减少

11月中国制造业PMI降至临界点50%，创2016年8月以来新低，拖累力量主要是生产、新订单、采购量和价格指数。

PMI分项指标显示供需均下行，需求比生产下降幅度更大。生产端，PMI生产指数51.9%，较上月下降0.1个百分点，连续6个月下滑。业务活动预期指数为2016年3月以来新低。受环保限产力度边际放松影响，高炉开工率和生产下降幅度较小。需求端方面，新订单指数为50.4%，为2016年8月以来的低点，其中进口指数连续6个月下滑至47.1%，连续5个月在50%以下，反映内需活动低迷。新出口订单指数47%，较上月上升0.1个百分点，但已是连续6个月低于临界点，外需走弱，贸易战影响逐步显现。抢出口效应基本退却，贸易战爆发以来上海港运往美东、美西的航运价格指数在近期纷纷触顶回落，分别回落至11月中旬和8月底的水平。

从行业看，制造业继续转型升级。装备制造业、高技术制造业和消费品制造业PMI为50.5%、51.7%和51.6%，分别比上月上升0.6、0.1和0.8个百分点，且均高于制造业总体水平。

从价格看，价格指数大幅回落，预计PPI和企业利润将明显下降，其中购进价格指数跌幅大于出厂价。近期主要工业品和原油大宗商品价格下行，其中，南华工业品指数较上月环比下降9.3%，同比下降4%，原油价格较上月环比下降24.5%，同比8.4%。受此影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均降至年内低点，分别为50.3%和46.4%，较上月回落7.7和5.6个百分点。原材料购进价格指数跌幅大于出厂价格跌幅，两者差值较上月的6个百分点收窄至3.9个百分点，中下游行业和民企的利润增速受上游行业及国企挤压的现象将缓解。但出厂价格跌落至临界点以下，为46.4%。

从不同规模企业看，大型企业依然是支撑制造业的主体，中小企业在临界点以下。大型企业PMI为50.6%，比上月回落1.0个百分点，扩张态势明显放缓；中、小型企业PMI为49.1%和49.2%，分别比上月变化1.4和-0.6个百分点，仍均低于临界点。

非制造业PMI继续回落，其中建筑业景气度高位回落。非制造业商务活动指数为53.4%，比上月下降0.5个百分点，仍在扩张区间，但扩张速度放缓。新订单指数为50.1%，与上月持平，逼近临界点。11月建筑业商务活动指数59.3%，较上月回落4.6个百分点，仍位于较高景气区间。建筑业新订单指数和业务活动预期指数上升，分别为56.5%和68.3%，分别较上月上升0.3和2.3个百分点，近期连续环比上升。

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