原标题：跨越之年，双轮驱动下的商业运营标杆 来源：，一直是科技赋能下的创新者，在智慧平台、大资管布局层面均走在行业前列。中报显示，购物中心租金收入16.1亿，同比增长30%。随着更具备社区商业特征的“春风里”体系逐步铺开，公司商业地产产品线也日趋完善。随着重组完成，以“大悦城”为品牌的城市综合体开发与运营更为顺畅，“住宅+商业”协同效应将成为公司独特优势。央企背景与商业地产品牌为融资优势背书在融资集中度持续提升的大环境下，央企背景背书以及商业地产运营为公司带来的融资优势凸显。大悦城地产中期融资成本为4.58%，较去年全年仅上升0.19个百分点，保持行业低水平。与此同时，通过基金等模式实现持有物业轻资产管理输出层面，大悦城亦是走在行业前端，我们认为这些都将强化公司的融资优势，在开发业务融资收紧的背景下占得先机。 商业地产陌上花开，维持公司“买入”评级2019-2021年EPS盈利预测上调为0.69、0.82、1.02元（前值0.65、0.77、0.96元），主要基于1、商业地产正面临如下改善：促消费政策红利、线上饱和、供需改善、管理溢价提升等四因素提升NOI，资本化率下行带来重估机遇，资产证券化打开管理半径；2、我们认为公司资源整合的协同效应对盈利空间的改善有望持续显现；3、依托规模效应、品牌优势和融资渠道，看好公司综合业务板块的高质量发展。参考可比公司2019年平均12.7倍PE估值，考虑公司高成长预期，给予公司2019年13.7?14.7倍PE估值，目标价9.45-10.14元（前值7.80-8.45元），维持“买入”评级。风险提示：一二线城市销售结转不及预期；商业地产竞争激烈。