从外部环境看，随着全球经济增速放缓，多个国家和地区央行纷纷降息应对，美联储年内连续三次降息，中美10年期国债收益率利差也从美联储第一次降息时的50BP扩大至目前的150BP左右，这一利差高于中美利差的舒适区间（80-100BP）。换言之，人民币汇率贬值压力减轻，11月5日在岸、离岸人民币兑美元汇率还升破7。

　　“全球利率下降对中国出口产生压力的同时，也打开了国内货币宽松的空间。从汇率和贸易的角度看，降息顺理成章。”

　　中信证券首席固收分析师明明称，“经济下行压力加大，货币政策需宽松予以对冲。”

　　具体看，三季度经济增速放缓至6%后仍有下行压力：9月PPI同比增速下行至-1.2%后预计10月份将继续下行，而最新公布的PMI数据也延续下行趋势（10月制造业PMI录得49.3%，低于荣枯线）。

　　此次MLF利率下调将引导LPR下行。此前，LPR在8月、9月两次报价下行后，10月新作MLF操作利率不变，且降准后流动性投放力度较小，银行资金成本未有明显下行，导致LPR报价难以通过压缩加点端空间进一步压降，10月LPR报价维持前期报价不变。

　　目前1年期LPR品种为4.2%，5年期以上品种为4.85%，持平于9月报价。按照安排，11月20日LPR将进行第四次报价。

　　北京大学光华管理学院应用经济学系副教授颜色表示：

　　“LPR水平取决于银行报价的结果，但是MLF利率下降降低了银行的资金成本，因此本次MLF利率降低将大概率带动LPR下调5个基点，进而降低实体经济融资成本。”

　　明明表示，此前一周债券市场受到通胀预期、风险偏好的影响，利率上行比较多，有些企业取消债券发行，一定程度上影响了企业的债券融资。下调MLF利率有助于平稳债券市场运行，有效地支持企业融资和实体经济运行。

　　根据Wind数据统计，上周公司信用债推行或取消发行额为132亿，环比上升15%。

　　对股市楼市啥影响？

　　利好股市

　　对股市来讲，“降息”绝对是一剂强心针！

　　为什么呢？

　　看看美国不难发现，美联储连续3次降息后，美股半年内涨了超过10%！

　　此次央行降息释放出稳定的经济信号，非常有利于外部环境的逐渐改善，有利于外资持续流入。

　　从中长期看，国内一系列改革开放与人民币国际化持续推进，也使得国内市场潜力不断释放。因此，国内资本市场长期向好的格局并未改变。

　　稳定楼市

　　近期数据显示，国内楼市降温趋势明显，央行小幅降息释放流动性，也是为了避免楼市过快下滑，一定程度上有助于稳定市场楼市预期。

　　由于楼市对利率比较敏感，央行降息整体利好楼市。但中央仍然坚持对楼市的调控政策，未来的楼市仍然以稳为主，楼市不会成为对冲经济下行压力的工具。 

　　“降息”后A股怎么走？

　　历史数据这样说…

　　据证券时报·数据宝统计，2008年以来，我国共实施过三轮降息周期，期间宣布降息13次，最短间隔时间仅21天。其中，2014年开启的降息潮推动了新一轮牛市行情的到来。

　　短线来看，上证指数在13次降息消息宣布后3个交易日内共有9次下跌，每轮降息周期中第一次宣布降息时A股的短期表现普遍优于随后几次，降息并未直接推动市场投资情绪走高。

　　中长期来看，A股受经济环境、货币政策、股市制度、外围市场等一系列因素共同影响，货币政策本身难以改变市场的长期趋势。以2014年开启的降息潮为例，该降息潮中央行宣布的6次降息贯穿了股市由牛走熊的各个时点。2015年8月26日，即使降息引发上证指数连续三日反弹超8%，但市场向下的趋势仍未改变。

　　虽然降息对市场长线逻辑影响有限，但降息释放出了一定的“宽松”和稳增长信号，为市场注入了成长预期，在多重利好的催化下可能会引发中长期行情。

　　与前三次降息潮相比，当前A股所处环境透出了三点积极因素，叠加降息利好为A股持续上涨提供了动力。

　　其一，前三次降息潮开启时A股多处于长期下跌行情或熊市底部行情，市场情绪低迷，而今年以来上涨指数已累计上涨了22%，市场看多情绪依然高涨。

　　其二，从基本面来看，前三次降息潮开启当年上市公司净利润增速较上年均大幅下滑。去年，上市公司净利润增速降至负数，从2019年三季报来看，当前上市公司净利润已进入复苏周期。

　　其三，虽然昨日上证指数收盘有所回落，两市成交量并未大幅上涨，但北上资金既然延续“爆买”模式，昨日净流入52亿元，连续9日合计净流入344亿元，看好A股的长期走势。

　　逆周期调控或持续加码

　　此前一周，市场对通胀预期骤然升温，一些机构预计短期内CPI将突破4%，从而对央行货币政策的宽松形成掣肘。加之央行未在上周进行TMLF操作，使得市场对央行收紧货币政策的担忧加剧，十年期国债收益率突破3.3%，债市大跌。

　　“上周短短两天内十年期国债收益率上行了十几BP，放在历史上也是很罕见的。”前述外资行交易员表示，“11月5日央行刚公布MLF利率下调时，十年期国债收益率只下了2BP，但后来降了5BP，说明市场咂摸出了味道。”

　　华创证券固收团队点评称，MLF操作利率的下调是对货币政策维持宽松方向的确认，有利于前期货币政策收紧预期的修正。