大家都讲过，中国是一个很耐心的国家，那为什么要争这两个季度？而且原来如果觉得一季度只是我们的疫情，我们还可以把时间争过来，二季度至少至少要加上一个欧美全线暂停，在这种情况下，我们为什么要一定要把它全部在剩下两个季度都抓回来？

　　假如说美国演进成为一个金融问题，那就更没有必要或者说可能在今年实现这样一个目标。

　　第二个问题回答房地产，我倒是觉得，其实你看美国的资产没什么可买的，不管是股和债都挺危险的，10年国债也是和2008年很不同的情况，10年国债的流动性都出现问题，这可能还是它的杠杆和其它问题。

　　但是中国的十年国债是个很好的东西。我觉得，中国央行和有关方面还没有意识到这个问题是有多大，当其它国家都乱做，都做今年做15个点以上GDP的财政赤字、资金货币化的时候，我们如果不改变，我们不光是增长的问题，我们难道在这时候要人民币升值吗？大规模升值吗？

　　其实，现在人民币在离岸已经升得很厉害了，我觉得中国有一些调整是一定要做的。货币政策宽松比现在要宽的空间，财政政策，如果全世界的国家都开始用央行买国债的时候，我们为什么不可以？

　　第3个您讲的房地产，很有意思，我们3月份现在已经快三个星期过去了，汽车销售同比-41%，房地产销售同比-41%。

　　这样的情况，如果要想把内需补回来，不调整房地产的政策是做不到的，而且其实中国的车和房都在限购状态下，如果今天放开限购，即使在今天疫情下，我相信都有需求，中国有些政策是该调的。

　　房地产问题是什么？现在可能大家看到房价还没有落，但是你往前看，房价一定是要下来的，如果没有政策调整的话，因为收入会出现一个巨大的窟窿，中国作为一个整体，因为外需下去，国家的收入，还是我们整个的居民和企业的收入，会向下有很大的压力。

　　如果大家回忆一下2008年，出口下来以后，很快，沿海的房子价钱就下来了，我们如果说逆周期要调的话，微调的话，要趁早调的话，房地产的一些限购、限贷政策，包括我们的利率都是有调整的空间。

　　至于中国的房地产是不是一个泡沫，就不在这儿讨论了。我们中金在中国房地产的问题上，一直跟市场上也有不太相同的观点，但我觉得，从短期应对来讲，房地产的政策，因为在经济下滑的情况下，你不可能靠发展消费券去吃吃喝喝的堵得住的，更大的一定是车和房子。

　　中国可预期的政策排序是什么？

　　**公募基金：关于政策应对的这个事儿，您能否排个序，就是您认为比较重要的12345。现在看到好像政策制定者还是比较慢，起码我们从市场来看，政策还是比较犹豫的，好像也没有非常快地大刀阔斧去推，你觉得制约因素是什么？

　　梁红：其实我们自己观察中国政策的调整，它会慢一点，现在的应对，我觉得方方面面还都在集中在中国的疫情。大家觉得现在数字慢，是因为复产复工还有很多障碍，人都还堵着回不去。当然，已经发现订单的问题了，今天已经听到比如说东莞广东出口的订单出现问题了，不是说工人不回来。

　　我如果直白讲一点，其实中国和海外的市场，尤其是股票的投资者都有一点慢，对这个问题往前走，这到底可能会是个什么样的节奏，一个什么样的问题，但是它不会完全缺席。

　　以我们观察的数据，3月10号之后，全球的经济就开始断崖式的，很多的数字开始跳水。

　　我们看到的中国的订单和外区的活动，基本也就在三月中左右就开始出现，我们觉得在晚就能看到一季度的数据，原来算的账是2月份丢掉，3月份补回来，原来的说法后面很快就被拉起来，但现在我们3月4号和8号写的两篇东西，如果我们的工厂全部能开到100%，单是订单、出口这一块就下来20个点。

　　也就是说，就算我们自己把自己的全部恢复正常，我们还是可能有20个点的空位，而且这一部分很结构性的在出口在其他的订单上，在某些行业、某些省、哪些企业是非常大的，是50%、60%的问题。

　　15个点百分点GDP这么大的窟窿，靠什么把它堵上？当时就提了一个，肯定我们现在第一财政赤字占的比较大的，要比我们当时刚刚患疫情的时候要大。

　　第二，货币政策在这样情况下，不想人民币大幅升值，一定要前端和后端都下去，前端前几天下得比较快，但长端还是比较高，这里也包括我们最近看到的LPR一堆的利率都还没有调，现在调的慢，后面就要调的快一点。

　　其实这些之外，我们觉得还能做什么？我们刚才讲，这个时候一定要看纯内需的板块，什么叫纯内需的板块？ 需求是我们自己的政策可以调的，供给也基本在我们手上，不需要什么海外的这种供应链里头的很多的东西，毫无疑问，房地产一定在这里面是一块。

　　房地产的政策过去几年我们自己觉得，其实房地产的供需都可以更正常化一点，并不意味着房价上涨，你完全可以有个政策目标，就规定房价就是不许涨。但是还是可以调节，

　　在供需两端，我们有很多的政策，去年是一个完全不同的大的经济环境，如果从节奏来讲，短期可以耗，因为可以没有觉得痛苦，整个数字出来了，等着叫急，等着看到一季度、3月份之后，基本上数字还是非常难看，财政压力会非常的大。这个时候会不会调？以什么方式调？

　　财政的给力斥资，我估计央行的压力会非常大，因为我们自己可以犹豫，但是大家刚才已经看过了，美联储已经出手了，欧洲央行也会出手，这些国家今年都是两位数字的财政赤字，他们已经借债已经借成这副样子，怎么办？央行直接购买国债可能是最简单的解决方案。

　　如果大家都这么做，而且他们直接用国家发工资这种方式来做，我们这边的一些更教条的想法，或者更自己刻舟求剑的一些想法，我觉得会倒逼的做调整。

　　我个人觉得，从政策上来讲，更宽的财政赤字，当然如果能盘活存量，再交点社保，再到公司应用上是好的，但是在那些动不了的情况下，发更长的一些国债，更低的利率，甚至比如让央行直接买，如果我们中国自己做压力会比较大，因为全世界都做，我们不做也有压力。

　　另外，从需求端来讲，车和房尤其是房，手边就带着这么大的一个内需，不去调、不去动，这是说不过去的。

　　可能从节奏上来讲，我估计你说的这种滞后，应该不会超过半个月的。

　　（end．．．．．赶着时间匆忙整理最新最好的观点，整理到老眼昏花，没力气校对了，可能细节上不够精细，应该不影响阅读哈）

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