第四，房企资金状况好于2008年，影响持续性或低于2008年。2008年，受金融危机的冲击，房企销售大幅下滑，资金状况快速恶化，上市房企2008年年末现金短债比仅为81%，相比之下，由于2018年、2019年销售持续超预期，再叠加房企拿地收缩，2019年三季度末，房企现金短债比仍达115%，远高于2008年的水平。相比2008年经济下行对行业的持续冲击，目前国内疫情得到控制，3月重点城市成交逐周回升，冲击持续性或低于2008年。

　　平安证券表示，整体来看，由于当期经济环境、行业规模及阶段均不同于2008年，历史并不会简单重复，行业后续的政策、投资、销售等走势也将不同于2008年。

　　国金证券也表示，从长期视角来看，“房住不炒”仍将是未来房地产调控的核心基本点，告别房地产刺激经济的老路已成定局。

　　现阶段，中国几乎所有部门都与房地产有着不可分割的联系，剔除土地购置，中国房地产投资占GDP总量的10%左右，远超日本、美国3%-4%的水平，房地产对中国经济增长贡献巨大。但是，由于中国居民杠杆率已升至较高水平、房价涨幅位居全球前列，房地产泡沫风险不言而喻。同时，过去10年房地产收益高且稳定，对其他实体投资具有较强挤出效应。这些诸多问题意味着未来依靠地产拉动经济的老路不可持续。

　　但另一方面，中国房地产存量足够，但结构不合理。房地产结构不合理主要体现在核心的发达城市、经济发展水平较高的一线城市住房需求较为旺盛，人口流入，房子相对较为紧缺，从而出现高房价；但经济发展水平较弱、人口流出的城市住房供给相对比较过剩，房价面临一定下行压力。由此，总量调控政策实施无法有效解决这一问题。

　　国金证券认为，未来房地产政策可能更多从总量调控转向结构优化。中国房地产行业快速发展的阶段基本结束，房地产市场主要矛盾已从总量短缺转变为结构性供给不足、质量相对较低，因此，未来房地产政策可能更多地会“因城施策”“一城一策”，从总量调控转向结构优化，整个房地产投资周期可能逐渐弱化。

　　平安证券表示，随着境外疫情的扩散和加剧，对各国经济的影响逐步加大，但由于各国更快采取经济刺激政策、不断升级防疫强度，加上当前中国内需对经济增长的拉动更为显著，对地产投资、开工、销售的冲击将弱于2008年。

　　从3月行业走势来看，随着国内疫情得到控制，除湖北区域外来，主流房企各地售楼处开放率及项目复工率均超90%，3月百强房企销售降幅较2月大幅收窄，部分房企单月已实现正增长，尽管疫情对经济、需求的影响仍具备不确定性，但平安证券认为行业最差的时刻已经过去，对后续楼市尤其是一二线市场无需过度悲观。

　　板块投资方面，平安证券认为每次调整都是龙头集中度提升的机会，本次疫情将进一步考验房企资金实力及应对能力，财务状况佳、资金实力强的房企有望进一步提升市场份额。受外围市场冲击，申万地产板块PE(TTM)已降至近5年最低水平，目前主流房企对应2020年估值不超过6.5倍，潜在股息率超过4%，大盘波动加剧背景下，行业配置价值持续凸显，同时政策端改善及融资利率下行打开估值提升空间。

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