“印力不仅仅只是一个管理平台，它是一个包含从拿地、建造、经营，到退出卖给基金、保险公司、REITs的商业地产全价值链。”印力合伙人、副总裁许英曾对公司有过这样的评价。不管是“投融管退”中的哪一个环节，都自有一套独特的操作模式。

“轻资”基因

接二连三的易主，让曾经扩张速度足以和万达一争高下的印力放缓了脚步。不过，从万科入主后的举动来看，其对于印力的规模似乎并没有太多要求，相反，印力输出管理服务的能力才是其最为看重的。

王石曾公开说过：“住宅是万科的‘轻资产’，商业地产对万科来说是‘重资产’。”似乎在很早之前，万科就已经开始思考如何解决商业地产会造成大量资金沉淀的问题。

事实上，这也正是印力近年来热衷做的事。不同于住宅业务的快周转，商业地产往往意味着需要沉淀大量的时间和资金。而相比起“自掏腰包”打造一个商业重资产项目，印力如今更喜欢以“轻资产输出”的方式拓展其商业版图。

对于深国投商置而言，当资本和管理等核心因素并不需要自己去操心时，扩张似乎变得十分简单。据不完全统计，于2004年至2006年期间，深国投商置共在全国范围内拓展了60个项目。

除了祝九胜，在现场的还有万科集团合伙人、印力集团董事长兼总裁丁力业，印力集团合伙人、上海公司总经理叶挺等人。

“乙方”地产商们

万科在2016年年报中曾强调：“印力拥有成熟的商业开发和经营管理能力，此次战略投资将为双方带来巨大的资源协同效应。”完成收购后，万科随即将旗下42个商业地产项目交由印力管理，并承诺会“优先委托印力来经营管理公司持有的其他商业地产项目”。

近日，印力集团与临港集团旗下上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司签署协议，为上海市漕河泾开发区内核心商业项目提供全方位管理服务，项目将以“印象城”命名。

据业内人士分析，万科的这一举动是在为以后的资产证券化提前预留通道。

这样的转变，在2009年深国投商置被华润整合时体现得尤为明显。

同样是输出管理，万达模式下，运营商的主要收益来源是通过运营实力推高租金水平后进行分成；而对于印力这种开发运营加上基金孵化的模式来说，如何完成退出才是实现收益的最终考题。

以万达为例，其轻资产的合作大抵可分为“与纯投资机构合作”和“与项目持有企业合作”两个方向。解释更细致些便是，第一种模式的合作伙伴只负责财务投资，万达需要负责投项目、建设以及后续的招商运营等，而后一种模式万达只需要输出品牌和管理，工作更轻省。

在不断拓宽“退出通道”的同时，对“资本”报以足够重视的印力也在投资端继续寻觅合适的合作者。