更长期来看，尽管美国国会办公室预测其财政赤字将在2023-24年从2021年10.3%GDP的二战后次高水平回落，这种调整主要是由疫情支持政策撤出和经济复苏所支撑，拜登政策的财政政策方案以针对超高收入人群的累进性税收缓和促进美国境内投资为主要方向，并不会实质性地影响企业部门投资和家庭部门消费。而且，美国国会办公室预计美国财政赤字将在中长期显著恶化：一方面，人口老龄化会致使医疗社保等强制性支出占GDP比重显著增加，且这类支出不像基建投资等会产生经济效益；另一方面，净利息支出会迅速增长，占总赤字的比例会达到一半以上（图11-12）。面对严峻形势，美国国会办公室表示，政府应对财政危机的措施主要包括三类，大幅削减赤字或增税、财政赤字货币化和债务重组，最后一种不太可能，前两者分别需要承担严重影响经济抑或推升通胀的后果。在可见的未来，大国竞争很可能是基本国际格局，因此美国很可能最终以财政赤字货币化和容忍一定通胀的路径来改善财政问题。从这个角度，其财政赤字问题对美元在中长期形成下行压力。

　　欧元区的房地产部门风险向非银金融机构传导的风险也在增加，主要是源于房地产相关的另类资产敞口，欧元区保险机构对此类资产的持有从2018年Q4开始持续抬升，其中法国和斯洛文尼亚分别在2019和2021年就此问题被欧元区系统性风险委员会特别提示警告（图24）。

　　一、强美元可以持续多久？