8月27日，由海银财富管理有限公司主办的“睿查洞见 趋时而动 - 海银财富第三届财富管理高峰论坛”在上海国际会议中心圆满落幕。本次峰会聚焦“资产荒”大背景下的全球资产配置，剖析全球化资产配置的发展趋势，探寻未来投资机遇，重塑财富管理行业格局。

原摩根大通亚太区董事总经理、中国投资银行主席龚方雄为高峰论坛现场近两千名与会人员带来题为《2016全球宏观经济趋势及投资机遇》的主题演讲，以下为嘉宾发言观点全文：

刚刚胡润先生讲家族传承，讲中国人的创富奇迹以及如何能富过三代。我们中国人也经常讲一句话，就是守富比创富难。这里面涉及到家族传承的问题，也涉及到如何进行投资和资产配置、如何管理财富。在创富、守富以及不断让财富保值增值的过程中，资产配置和投资能力无疑是非常重要的。

今年全球经济、金融和资本市场经历了真正的风云变幻，黑天鹅事件不断，很多人觉得不可能发生的事今年都发生了，比如英国脱欧。全世界都没有预料到这件事情会真的发生，那些投票支持脱欧的人都觉得不可思议。很多人觉得英国脱欧是一个“黑天鹅”事件，但是现在看来，这只“黑天鹅”除了让英镑贬值15%以外，对全球经济好像没有太大的影响，连英国股市都创了多年高位。所以，所谓的“黑天鹅”对于很多人来说实际上是一个机会，就是中国人常讲的“危中有机”。前段时间日本的孙正义抓住了机会，他以30%的溢价即300亿美元收购了英国半导体领域的领军者ARM公司。但对于孙正义来说其实没有付什么溢价费用。为什么？他配售了大概100亿美元的阿里巴巴股票，同时他又向日本银行借了200亿美元，合计300亿美元去收购英国ARM公司。ARM在收购宣布前一天股价涨了30%，今年日元对美元增值近15%，英镑对美元又贬值了15%，这意味着日元对英镑升值了30%，所以30%的溢价已经从汇价上抵消。最近全球范围内很多公司到英国疯狂抢购资产，作为一个老牌帝国，英国还是有很多非常好的资产的。最近经济数据一出来，我们发现英国本土的经济数据要比预期好很多，英国的零售业数据也比预期强的多，所以最近英镑又有所反弹了，以本币计算的英国股市再创历史新高也是这个道理。我讲这些想要说明的是， 做全球资产配置一定要有全球视野，同时还要保持冷静的头脑，不能人云亦云跟风走，担心所谓的“黑天鹅”事件就畏缩不前。往往国际上的风浪和意料不到的事件，正是我们做全球资产配置的最佳时机。

（嘉宾观点：黑天鹅事件发生时可能是下手投资并获得投资回报的最佳时机）

面对风云变幻的全球经济形势，大家如何在动荡的经济局势中做好全球资产配置？我们先来看看未来1-2年全球经济的发展态势。从经济基本面来讲，今天是讲这个非常好的时机，每年一次的全球央行年会正在美国召开。昨天（8月26日）美联储感到非常吃惊，就是最近几个月的经济数据加强了美国下一步要加息的决心。此前市场一直觉得美联储今年不会加息，甚至一两年内只有一次加息机会。但是 昨天数据出来以后市场就觉得美联储今年可能不只加息一次，没准还得加息两次，直接导致美元和美元利息上涨，黄金下跌。 美元走强使未来几个月资本市场要重新评估美联储今年的加息机会，人民币将会处于弱势，尤其是对美元又将面临贬值压力。这是我们加速全球资产配置所面临的一个危机。前段时间人民币汇率有所转变，因为美联储加息的时机不断往后推，美元对日元和其他很多货币不断走弱，所以人民币就获得了上涨机会。最近几个月我们看到美国的经济非常好，尤其是就业，两个月内分别创造了30万和26万的就业机会，过去三个月平均每月创造近20万就业机会，美国的失业率已经回到5%以下。在这种情况下，前段时间美国的10年国债利息低于1.6%，这绝对是一个非常荒谬的定价。美国的核心通胀率接近2%，经济实际增长率至少有1%，名义增长率在3-4%之间，而10年国债利率低于1.6%，这不是很荒谬吗？在全球“资产荒”的情况下去追逐那些负利率的货币，如日元、欧元，尤其是日元，十年后日元国债到手的钱比现在还少，像这样的货币还有很多人去追，这不是一个荒谬的时代吗？在全球资产配置的过程中，我会经常强调头脑要清醒，资本市场从中长期来讲是有效理性的，但短期来讲又是一个非理性的市场，是一个以逐利为主导、逐利意识超过了人类理性的市场。

（嘉宾观点：美国今年可能有2次加息，美元未来一段时间将保持强势升值，人民币近期相对美元有新一轮贬值压力）

前段时间欧洲和日本央行，包括脱欧后的英国央行也加入了所谓的量化宽松行列，全球很多资金都在追逐高收益、高风险。以保险业资金为例，保险业资金每年的赔付率大概是3%-5%，这是它的固定成本，所以它一定要赚取5%以上的回报才能在这个行业生存下去。以前保险业资金只能投资固定收益，现在呢？他们也在追逐一些高杠杆、高收益、高风险的投资。

昨天（8月26日）晚上之后，我觉得全球资本市场会对未来重新思考。美联储对美国经济非常有信心。英国脱欧的危机感被扩大化了，事实上英国脱欧除了导致英镑下跌了15%，其它并没有什么大事发生。英国股指在脱欧后创了多年新高，不仅如此，美国的标普指数也创了历史新高，这都是英国脱欧以后发生的。为什么会发生这些呢？首先，英国脱欧会推迟美联储加息；第二，世界上实行货币量化宽松的央行在欧洲和日本央行的基础上又增加了一个。全球来看，长期利率维持低位的时间会更长。流动性泛滥，钱都回到股市，所以道琼斯、标普、纳斯达克和英国股市都创了历史新高，欧洲股市从下跌恢复到牛市阶段，德国股市已经从底部反弹了20%以上。 全球流动性泛滥，各国央行又把利息压的很低，那我们买什么呢？很多股票的股息都超过了政府债券利息，美国10年国债券的利息还不到1.6%，而全世界很多股票包括美国股市和中国股市的很多股票的股息率都是6%-7%，为什么不买股票呢？为什么要去追逐那些收益率非常低的政府债券呢？而且这些政府都是债务累累。所以聪明人的钱都到股市里去了，这就是为什么最近全球股市连创新高的原因。股市一回来，大家对经济的信心就回来了。英国脱欧以后，英国的消费没有下降，甚至还增加了不少，7-8月的英国零售业绩超出很多分析师的预期。英国本土的消费者因为股市收益并没有降低消费，英镑下跌15%使很多外国消费者到英国购买高端消费品，所以现在看来英国脱欧对全球经济没有什么大的影响，加上美国的经济一直在稳步增长复苏，美国微观企业的创新能力强劲，就业市场也在增强，重新回到加息轨道。