前三季度，进出口总额175318亿元，同比下降1.9%，降幅比上半年收窄1.7个百分点；其中，出口100585亿元，下降1.6%，收窄1.1个百分点；进口74733亿元，下降2.3%，收窄2.4个百分点。进出口相抵，顺差25852亿元。9月份，进出口总额21679亿元，同比下降2.4%；其中，出口12231亿元，下降5.6%；进口9448亿元，增长2.2%。总体看，由于人民币持续贬值，出口商品的价格会降低，未来出口形势越来越好，预计第四季度出口会表现会更好。

　　三

　　货币

　　央行于本周二（10月18日）公布了中国9月金融数据。总体向好，延续了8月的回暖趋势。新增人民币贷款1.22万亿元，环比增加29%。社会融资规模增加1.72万亿元，为4月以来最高、年内第三高。M2同比增11.5%，为三个月最高。M1-M2“剪刀差”进一步收窄至13.2%。

　　3.1 新增信贷远超预期

　　9月新增人民币贷款1.22万亿元，预期1万亿元，环比增加29%，同比多增1643亿元。值得注意的是，此前两个月“满眼都是房贷”的状况有所改善。央行调查统计司长阮健弘披露，9月新增房贷4759亿元，占全部新增贷款的39%。而8月这一占比约56%，7月则高达100%。阮健弘称，个人住房贷款增长较快，一个重要原因是今年以来全国房地产市场走势分化，部分一二线城市房地产成交活跃；同时，也与金融机构和个人的资产配置有关系。今年以来，地方政府债务置换力度较大，不良贷款的核销也在加快，企业贷款乃至全部贷款的增速是下降的，如果在分母项中还原这一因素，个人住房贷款的占比会比统计数据显示的占比要小。

　　此外，9月新增人民币贷款中，除居民中长期贷款保持较多外，企业中长期贷款新增约4500亿，为近6个月最高值，表明企业对经济的长期信心正在增强。

　　3.2 社融增速亦远超预期

　　9月社会融资规模增加1.72万亿元，为4月以来最高、年内第三高，预期13900亿，前值由14700亿修正为14697亿；分别比上月和去年同期多2604亿元和3638亿元。九州证券全球首席经济学家邓海清表示，除未贴现承兑汇票再度明显下降之外，各项融资均保持高位。预计未来随着居民贷款回落，新增社融整体规模将有所下降，但企业的社融规模仍将保持高位。

　　3.3 M1和M2“剪刀差”收窄

　　9月M2继续回升，M1继续下降，M1和M2“剪刀差”连续第二月收窄。9月M2同比增11.5%，尽管不及预期的11.6%，但为三个月最高；9月M1同比增24.7%，预期24.5%，前值25.3%。M1和M2“剪刀差”进一步收窄至13.2%。央行调查统计司司长阮健弘表示，M1高位回落，主要是M1当中单位活期存款增速回落，两个原因，一是受国庆假期影响，部分单位活期存款转为收益率更高的品种，二是部分金融机构借款客户在季末时点集中归还借款利息。业内人士表示，M1开始由超高增速回落，表明企业堆积现金的局面正在发生改变，企业层面的“流动性陷阱”正在得到缓解。

　　尽管九月金融数据“大放异彩”，但是在中国，社会融资改善问题仍有不同观点。瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光认为，“9月份数据杠杆率在上升，多项数据超预期，说明目前保增长保过头，由于认为今年经济不好，利用各种手段刺激，不断利用宽松的、高杠杆的政策，已经造成房地产泡沫。”预计，由于10月份的房地产调控，9月份的数据将成为一个分水岭，10月份信贷有可能大幅度收缩。

　　四

　　市场

　　本周两市有共计3.99亿股限售股解禁，环比下降74%；解禁市值为67.59亿元，环比下降67.28%。在本周涉及解禁的20家公司中，未有一家数量超过1亿股，最多的是鼎立股份，数量6678.8万股。本周市场行情整体尚可，成交量的不断放大显示不少增量资金开始涌入，在周一受B股大跌的影响下，周二快速吞没周一的阴线实现反包。下半周沪指主要围绕年线附近开始震荡盘整，周五则出现了小V型走势，二八分化明显。题材概念方面，高送转填权与高送转预期双剑合璧，成为本周最为亮眼的板块，股权转让、债转股、混改概念皆是妖股倍出。截止周五收盘，沪指本周上涨0.89%，深成指下跌0.10%，创业板则下跌0.60%。

　　周一（10月17日），上证综指跌22.64点或0.74%，收报3041.17点；深证成指跌108.18点或1.01%，报10651.50点。145只Wind概念指数中，3只上涨，142只下跌。黄金珠宝指数(+1.06%)、智能物流指数(+0.39%)、锂电池指数(+0.36%)位列涨跌幅排名前三位；PPP指数(-2.67%)、浦东新区指数(-2.50%)、广东国资改革指数(-2.24%)位列涨跌幅排名后三位。B股指数报335.68点，跌幅6.15%，沪指终止七连阳。连带着A股也出现明显回落，海外资金在从B股市场撤出。B股的下跌其实是亚洲新兴市场股市普跌、资金流出的一个缩影。在最近的1个多月内，印度股市从顶部下跌了5.3%、港股从顶部下跌了5.4%，泰国股市动顶部下跌5.2%，韩国、新加坡、马来西亚等股市平均下跌3%左右。

　　周二（10月18日），上证综指涨42.71点或1.40%，收报3083.88点；深证成指涨145.53点或1.37%，报10797.02点。145只Wind概念指数中，145只上涨，0只下跌。锂电池指数(+3.11%)、特高压指数(+3.07%)、充电桩指数(+2.68%)位列涨跌幅排名前三位；债转股指数(+0.41%)、黄金珠宝指数(+0.46%)、网络彩票指数(+0.69%)位列涨跌幅排名后三位。

　　周三（10月19日），上证综指涨0.84点或0.03%，收报3084.72点；深证成指跌39.10点或0.36%，报10757.92点。145只Wind概念指数中，49只上涨，96只下跌。扶贫指数(+1.15%)、通用航空指数(+1.14%)、次新股指数(+0.88%)位列涨跌幅排名前三位；充电桩指数(-1.12%)、去IOE指数(-0.90%)、第三方支付指数(-0.89%)位列涨跌幅排名后三位。