6.3、 发行等级

　　1.宏观层面政策

　　（1）地方政策种类较多，包括一系列的支持和限制政策，其中限制政策主要包括限购政策、限价政策限售政策等。在传统的“限购、限贷、限价” 的之外，“限售”登上历史舞台，“四限”有利于有效控制房价、减少投资性需求，抑制房市过热。2018年以来限价及限购政策最为突出，同时自2017年3月厦门（楼盘）首创“限售”政策以来，各地纷纷加码限售政策，旨在打击住房投机及短期炒作，抑制房地产投机性需求。2018年以来多地纷纷加入限售行列，主要城市包括：大连（楼盘）、沈阳、青岛、海南（楼盘）、长春（楼盘）、哈尔滨（楼盘）、丹东（楼盘）、成都、三明（楼盘）、宁波、西安、长沙、杭州（楼盘）、江阴（楼盘）、南京等。部分三四线城市都纷纷加入限售政策行列；（2）从各地区地方政策综合来看，政策类型包括限价、限售、公积金调整、整治违法违规乱象。2018年各地政策中在抑制房地产投机方面主要加强加大整治房地产市场乱象，重点打击投机炒房、虚假信息发布以及房企和中介违法违规行为。

　　（3）地方政策

　　3.微观层面政策

　　一级市场6.1、 发行数量

　　风险提示

　　事件概览

　　发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑装饰、综合、交通运输、公用事业、房地产、钢铁、医药生物，发行金额占比分别为18.08%、17.93%、14.17%、11.88%、10.84%、8.34%、4.86%。

　　（3）股权融资方面政策：通过暂停批准违规企业上市、再融资和重大资产重组、遏制房企土地闲置及炒地行为，同时2017年关于修改《上市公司非公开发行股票实施细则》的决定目的在于抑制目前市场存在的过度融资、募集资金脱实向虚等现象；（4）债券融资方面政策：对房企发行公司债实行“基础范围+综合指标评价”的分类监管，提高房企发行公司债标准，并限制资金用于偿还债务、项目建设和补充流动资金，要求详细披露项目情况、定期披露资金使用情况，严格限制房企业发行企业债券融资，用于商业性房地产项目；（5）ABS融资方面政策：鼓励专业化、机构化住房租赁企业开展资产证券化，优先支持国家政策鼓励租赁项目开展资产证券化；

　　1）银行贷款方面政策：一方面银行贷款的系列政策堵住了银行信贷通过信托等方式绕道流向房地产企业使得银行贷款逐步收紧，运作更加规范；另一方面，银行对房企信贷投放的门槛和监管进一步收紧，主要是为了规范房企信用扩张，限制资信不足的中小房企和风格激进的高负债房企获取银行信贷。未来房地产多头融资和过度融资不可持续，银行信贷将逐步转向资质较好的的国有或上市房企。

　　房地产行业政策

　　关注信用风险事件对整体利差的影响。

　　地方政策种类较多，包括一系列的支持和限制政策，其中限制政策主要包括限购政策、限价政策限售政策等。在传统的“限购、限贷、限价”的之外，“限售”登上历史舞台，“四限”有利于有效控制房价、减少投资性需求，抑制房市过热。2018年以来限价及限购政策最为突出，同时自2017年3月厦门首创“限售”政策以来，各地纷纷加码限售政策，旨在打击住房投机及短期炒作，抑制房地产投机性需求。2018年以来多地纷纷加入限售行列，主要城市包括：大连、沈阳、青岛、海南、长春、哈尔滨、丹东、成都、三明、宁波、西安、长沙、杭州、江阴、南京等。部分三四线城市都纷纷加入限售政策行列。

　　2017年以来的系列土地政策主要从两个角度进行安排：

　　一是确保土地合理供应，科学把握住房建设和节奏、加大住房保障力度及强化地方责任；二是加速发展租赁市场，并在13个城市开展利用集体建设用地建设租赁住房试点。

　　宏观层面政策：货币政策

（2）非标融资方面的政策：非标政策的重点在于加强跨行业监管，封堵非标投资通道、禁止多层嵌套、设置非标期限匹配，促使银行非标资产转投标准化债权；

　　中国房地产行业长期处于政府“调控”状态，房地产政策监管多且变动大。房地产行业政策及历次调控均主要从房地产供需两端对房地产市场进行刺激或遏制，政策主要从以下几个角度进行调控（1）宏观层面的政策主要包括：货币政策、财政政策；（2）中观层面的政策主要包括：土地政策、户籍政策、地方政策、调控政策；（3）微观层面的政策主要包括：融资政策。对房地产的调控主要以中微观层面为主。

　　中观层面政策：调控政策