18年新房装修需求坠入谷底，19-20年回升。考虑到交房到硬装结束大致需要6个月左右时间，软装和家电反映到收入上又要滞后3个月左右时间，所以我们把交房面积滞后三个季度，得到软装和家电企业收入的周期，可以看出，这和大多数地产产业链上企业的业绩表现也是比较吻合的。

　　我们模型显示2016-2017年新房装修需求也较差，但是地产产业链企业感受到的需求仍较好，我们认为这主要是由于2015-2016年二手房销售情况非常火爆，存量房的装修需求提升所致。二手房成交和新房销售的相关性较高，历史波动比较大，我们统计的10城二手房成交面积，2015-2016年分别同比增长85%和38%，所以对2016-2017年的装修需求也起到较大的支撑，2017年同比下降33%，也对18年装修需求造成压力。

　　2从产业链上下游验证交房模型有效性

　　2.1． 房地产企业营业收入和预测交房面积相关度较高

　　我们预测交房面积增速和房地产企业收入增速有较好的相关性。房地产企业在交房的时候才确认营业收入，所以理论上地产企业收入和交房是高度相关的。我们选取了中信CS住宅地产企业中上市较早、业务较纯的54家地产企业作为研究样本，发现他们单季度总收入增速和我们预测交房面积增速的相关系数为0.49，具有较好相关性。由于房地产行业集中度一直在提升，上市公司的市场份额变大，所以地产企业收入增速是较快的，但是我们可以发现，两者每次波峰和波谷的吻合度都很高。

　　虽然商品住宅2016年销售较好，地产上市企业的集中度一直在提升，但是2017年地产企业的营收却是很差的，17Q2/Q3营收同比下滑了4%/10%，这也和我们交房模型的判断一致，2016年之后地产去化率降至低位，交房期拉长，大量期房在2019年才进入交房期。

　　平板玻璃产量增速和我们预测交房面积存在一定相关，相关系数为0.4。一般在竣工前夕，玻璃窗安装才会进场，所以平板玻璃的销量应该和交房关系密切，但由于玻璃的社会库存较为零散，没有好的统计数据，我们只能拿平板玻璃的产量扣除出口量做替代，这也会造成一定误差。我们预测的交房面积增速和平板玻璃产量的相关系数是0.4，具备相关性，平板玻璃产量在18年下半年也出现了明显的增长。

　　我们再把预测交房面积和旗滨集团、东方雨虹的收入做比较，和旗滨集团的收入存在弱相关，和东方雨虹收入没有相关性。旗滨集团收入和我们预测交房面积增速的相关系数是0.33，存在弱相关，显著性也还比较好。但是东方雨虹的收入（已剔除工程收入）和预测交房面积增速是负相关的，我们认为可能是由于东方雨虹市占率提升比较快，受自身经营周期影响较大，用交房数据的可预测性比较差。

　　2.3．家电端验证——空调内销量和预测交房面积弱相关

　　预测交房面积和空调内销量相关系数为0.32。我们把空调内销量增速滞后3个季度，和我们预测交房面积对比发现，两者存在弱相关，虽然相关系数不算高，但是大的趋势是比较吻合的，我们认为波动性变化影响了相关系数，空调内销量增速在2017年急剧放大，这可能和15-16年二手房交易火爆，以及空调自身库存周期变化有关。

　　受存量房需求和企业自身经营节奏影响，家电企业收入和预测交房面积相关性较差。我们研究了格力和海尔营业收入和我们预测交房面积的关系，发现相关性较弱，我们认为家电需求受存量房需求影响较大，并且企业也有自己的存货周期，所以相关性较弱。

　　2.4． 家居端验证——和预测交房面积相关性高

　　预测交房面积和家具制造企业收入增速相关性较好，相关系数有0.6。同样把家具制造企业收入增速滞后3个季度，和我们预测交房面积对比发现，两者存在较好的相关性。

　　索菲亚收入增速和预测交房面积增速相关性很高，相关系数达到0.75。由于家居公司普遍上市较晚，所以我们只选取了索菲亚进行对比，索菲亚虽然过去几年收入增速很快，但是趋势上和我们预测交房面吻合度较高，两者的相关系数达到0.75。家居企业收入受新房交房的影响较大，定制家居企业也没有存货做调节，所以和我们预测交房面积相关性较高，这意味着我们预测交房面积增速对家居企业的营收有较好的预测作用。

　　2.5． 新开工角度验证——预测的交房面积比直接看竣工面积更有意义

　　我们从住宅新开工的角度说明通过销售面积预测的交房情况可靠度较高。新开工数据的准确度虽然不如销售，但是从历史情况看可靠度还是比较高的，新开工和交房之间，也存在比较稳定的关系，如果新开工和预测交房面积增速的相关性更好，一定程度上可以说明我们预测的交房面积比直接看竣工面积更有意义。