资料显示，越秀集团是广州最大的国企之一，公司早在1985年就已宣告成立，广州30年的城市扩容，比如体育中心、珠江新城西塔、大学城等区域均有该公司身影。2013年集团资产规模近2000亿元，且大部分集中于广州，对于一些老广州而言越秀集团可谓感情深厚。

显然，国资背景加上不错的财务数据，使越秀地产获得更多青睐。“我们一直在尽量控制基金规模。”越秀方面表示，基金规模过大反而不利于项目的选择。据了解，现在其基金规模约为160亿元左右，未来也会控制在200至300亿元之间。

越秀地产方面表示，越秀对于与基金的合作思路明确。“首先是快周转”。其认为，项目的选择非常重要。越秀地产联合基金参与拍卖前会有一个详细沟通的过程，“通常会在拍地前1~2周”。其透露，对于项目的回报期以及风险程度，基金管理人与越秀地产信息完全对称。

而除了快周转项目外，一些“好的机会”我们也要抓住，张招兴表示。由于现在土地拍卖竞争激烈，优质地块往往需要准备更多的投入。“如武汉精武路项目，情况很好，面积很大。如果越秀地产自己拿90亿元应标是不可能的。”张招兴如是表示，基金在此起到了杠杆的作用。另外，核心地块同样具备快速回笼资金的条件，精武路项目就“包括住宅与公寓”。越秀地产一位内部人士告诉笔者，由于位于中心区域，上述业态可以说是稀缺资源，“也就可以达到自我周转的目标”。

但越秀地产赎回基金股份的模式，显然有别于铁狮门。“其实这也是国内其他房企‘表外融资’的方法。”李大伟如是表示。2008年至2010年，调控严苛，资金来源不顺，包括万科在内的一些龙头企业不得不选择“信托”等融资渠道。“通常做法就是万科的子公司只占项目小部分股份，因此不用并入报表，而万科集团为信托提供担保。在项目达到可售条件后，万科回购股份、偿还信托，同时将子公司的销售业绩并入报表。”这样做虽然风险增加，但只要预期未来的投资回报能超过融资杠杆，“对公司的净资本回报会有很大的提升”。其表示。越秀地产显然对此信心十足。“（与基金合作）将提高周转的效率，提升整个回报率。”张招兴强调。

在李大伟看来，越秀地产还可以发展成为另一种模式，由于“广州国资产业基金”是母基金+子基金的模式，已经偿还的资金会回归到母基金的资金池中，“实际上，又可以成为越秀地产储备的另一份资金来源”，只要越秀地产保持对基金的控制力，这就可以变成一个循环的资金池。

如果项目去化程度不理想，情况又如何？“那就要看融资能力。”李大伟表示，开发商可以通过借入资金赎回股份。2013年越秀地产财务成本为5.59%，2014年上半年财务成本更下降到5.2%，负债率41.4%。

“上半年穆迪和惠誉对我们进行了复评，目前的情况稳定。”欧俊明表示，这都给予该公司更多腾挪空间。

当然，如果以基金完成一个投资周期为衡量标准，越秀模式尚未到盖棺定论之时，不妨拭目以待。

控制规模