同时我们从分母来看，分母的GDP的扩张有两个办法，一个是增加通胀，可以增加名义GDP。另外一块是增加GDP实际的增速，今年其实是一个通胀的模式，通胀起来，房价起来。但是其实我们的企业的这样一个成本是上升的，效率是下降的。这个过程我们说其实很明显，它是降低我们的企业竞争力，所以这个模式很难持续。最后本质的一条，其实还是通过所谓的改革来提高我们的GDP这样一个效率，所以这条路我们说其实真正是可以持续去降低杠杆率的。

而且另外一块我们说其实我们有这么一个观点，就是我们认为其实房地产的这个缺口是可以通过国企改革去弥补的，这里面我们其实可以做一个简单的测算。比如说按照我们官方的说法，就是今年的房地产贡献了差不多1%的一个GDP增速左右，如果按照这个缺口去算的话，明年可能我们会有1万亿或者是7000亿左右的GDP的缺口需要去弥补。这个过程我们说其实有这么一个方式，比如我们国有的一个少数股权，比如类似于联通这样，比如20%的股权把它转让给社会资本，一方面这个过程是可以提高我们的国有企业这样一个效率，因为股权多元化了。另外一方面就是这个过程我们可能会有一笔收入，这个收入我们可以把它充实到社保，比如说我们这里面有7000亿的收入，其实通过社保可以把它作为居民消费，是可以完全弥补那一块的一个下滑，所以我们说其实经济增长的总量，从总量来看，未必会有那么大的压力。但是结构上会发生变化，因为过去房地产是通过投资来稳增长，会导致债务的上升。但是这块其实它是一个消费，反而是经济结构可以优化。

姜超：我觉得第一个就是我们的人民币国际化是往前推了一步，人民币国际化其实有很大的意义，因为实际上就是我们要去做“一带一路”，做这些推进，其实靠美元是靠不住的，因为我们的美元储备比较有限。其实应该是把人民币拿出去，但是人民币拿出去以后人家拿了人民币他要投资的，也就是其实最终我们要开放我们的资本市场给全世界，就这个过程就是深港通是迈出了很大的一步。

记者：您好，很感谢您接受《首席对策》的专访，您在新财富获奖感言中提到“信贷决定论”，认为中国经济走势很大程度由信贷驱动。目前货币政策整体呈稳健状态，而稳增长压力不小。对于明年的信贷政策以及经济走势，您怎么看?

至于说长周期怎么看?因为如果说是中国经济改革转型以后有比较好的效果，那其实我们的房价长期应该可能还会顺应经济的这样一个增长的趋势，应该还是OK的。但是另外一方面，其实如果还是一个货币放水的模式，其实房价可能也会涨，但是其实会带来更多的风险，所以我们是希望中国通过改革转型这个方式，来把房价把它稳住，是这样一个逻辑。但是短周期我们对于房地产市场相对于偏谨慎。

姜超：12月市场的概率预测是接近百分之百，所以就短期12月美国加息的概率很大。但是市场目前确实有一个预期，是明年美国加息还会有2—3次，这个预期未必准确，因为其实在去年年底市场也是一样的预期，但是其实全年下来美国加息只有一次，所以明年加多少次还是要再观察。