近水楼台的行业优势，如建筑行业。本身主营业务与房地产行业高度相关的企业，参与地产开发或投资常为近水楼台之举，典型的如建筑行业的民企。对建筑施工和房地产市场的深度了解、一定量的专业人才储备、良好的政府关系、丰富的业界资源、优秀的市场口碑等，都降低了建筑行业企业参与地产开发业务的专业门槛，还可能给予企业一些参与政府保障房、棚户区改造等项目的机会。比较典型的代表有广东的联泰集团，浙江的宏润建设、祥源控股，上海的致达控股等。

　　房地产市场大热的阶段踏足房市未必能增强企业的信用资质，但在地产市场面临多重压力热度冷却的时候，若还在脱离核心业务着力开拓地产板块，则必然会形成负面影响。2016年四季度以来政策调控持续收紧，信贷收缩，土地价格上涨，竞争加剧，房地产业务多方承压，有包括海亮集团、等十数家企业都选择收缩这一板块的业务体量，或表示暂无继续开发计划，还有企业如东方盛虹明确承诺未来三年房地产收入占比将控制在30%以内，地产板块不作为主要业务，地产不作为核心资产。这实际上从侧面说明行业景气度不佳时，议价能力较低的非地产民企在板块上难以获得较好的利润。

　　地产业务对非地产民企信用资质的影响。（1）对经营情况来说不能一概而论，取决于房地产业务的占比，地产行业的景气度情况以及企业经营多元化的能力；（2）从外部融资和资产质量的角度来看，地产业务往往对企业的信用资质是正面影响。

　　地产作为过去几年景气度最好的行业，该业务所形成的资产也会具有较好的变现能力和变现价值。一个典型的对比就是，雨润和雏鹰农牧违约前后，都一度出现过用火腿肠或者火腿来抵债的闹剧，最后结果显然不尽如人意。背后反映的问题是，即使是账面上相同规模的资产，到实际变现之时价值可能会千差万别。而地产行业作为景气度持续上行的少数行业，行业相关资产包括土地、住房、商铺等等均保持了非常好的变现能力和价值。

　　我们的心愿是…消灭贫困，世界和平…

　　参与房地产开发业务的134家发行人大致通过以下几种途径开展此项业务：公司本部直接进行地产开发业务、公司设立专门的地产子公司或孙公司进行地产开发、以参股的形式与其他企业联营地产公司进行地产开发或合作投资。

　　此外依靠土地资源度过债务危机的还有食品企业南京雨润，2016年5月13日“13雨润MTN1”10亿元本息技术性违约，根据21世纪经济报道，雨润提供了徐州的一块地块作为抵押物，符合银行贷款条件后银行增加了新的贷款，才得以在下一交易日全额兑付。

　　说明的一点是，通过信评报告统计企业是否参与房地产开发业务，有可能遗漏一种情况，即发行人无地产业务，但母公司及其下属其他子公司有地产开发业务，广泛意义上该发行人也会被视为在参与地产业务。除非母公司是该发行人的担保方，否则信评报告中一般不会直接提及母公司的相关业务。

　　多元化发展的战略性配置。对于多业务板块齐头并进的企业来说，房地产业务因其可观的利润和作为支柱产业稳妥的发展前景常能在板块配置中占有一席之地。发展较为成熟的多元化企业设立地产投资部门或地产开发子公司开拓地产板块是十分常见的选择，这些子公司的成立时间也都非常早，大约在上世纪九十年代末或本世纪初。知名民营企业如美的、苏宁、国美、海尔等等都有各自的地产业务。

　　企业涉足新领域，机会和风险并存，对企业的信用资质会产生显著影响。一方面从宏观的角度来说，民企参与地产业务之后，多数主体非周期的属性有所削弱，反而周期性越来越强，尤其是在地产行业趋于见顶的当下，这点尤为重要；另一方面，从个体来看，地产业务对个体的信用资质也会产生直接的影响，一是影响日常经营，比如亚邦曾经因为投资地产开发损失3亿元，进一步加剧公司流动性紧张，地产业务对公司经营是一把双刃剑，二是影响资产质量，地产相关资产又可能成为企业偿债的保障，比如雨润和珠海中富虽然并非地产企业，但违约之后却都是依靠自有土地抵押或者变现从而获得流动性协助偿还债券。

　　5.1．从经营的角度来看，地产业务企业信用资质的影响不确定

　　以湖南的富兴集团为例，公司本部设有房地产事业部负责地产开发业务，待售房产计入资产负债表存货项下，以2017年度财务报告为例，在合并资产负债表“存货”的注释中，可看到“商业地产存货”一项，即为公司开发待售的商业地产项目。

　　（1）开源：拓宽收入来源

　　地产业务和资产占比过低，则无论其经营状况如何，都不会对企业信用资质产生太大的影响。从数据上来看，参与地产开发的企业并且在信评报告中提及相关业务的，地产业务或多或少都会对企业信用资质产生一些影响，毕竟地产开发仍然需要较大的资金投入。但是对于仅有投资性房地产的企业来说，该类资产占比相对重要。根据我们统计，210家不参与开发仅有投资性房地产的非地产民企当中，只有20家企业该类资产占比超过总资产的10%，占比不到十分之一。其余占比过小的企业地产资产对信用资质的影响几乎可以忽略不计。

　　（1）本部直接进行地产开发

　　京粤民企开发少投资多。一南一北两大经济发达地区广东和北京则表现出了与东部地区截然不同的偏好，虽同样青睐投资性地产，却甚少参与房地产开发业务。北京59家发行人仅9家有地产开发业务，占比15.3%，广东92家发行人仅14家参与，占比15.2%，均远低于全国平均水平。造成这一现象的主要原因可能与行业分布有一定关系，广东省较集中的电子、医药生物等行业，北京较集中的计算机、公用事业、传媒等行业都是参与房地产开发极少的行业。