回顾今年行业利差变化，AAA级债券中钢铁、煤炭是利差缩窄最大的行业，有色、化工利差也有小幅缩窄，其他行业利差平均水平都有增加，上行幅度最大的是房地产，主要受万达等风险事件冲击，拉动AAA级地产债平均利差上行，除此之外建筑、食品、在7月、9月和10月分别发行的三只公司债，是在15年10月拿到的批文，由于公司债拿到批文后，一般要求首期在12个月内发行完毕、剩余额度要在24个月内发行完毕，因此15年拿到批文的公司债今年发出来，基本上是踩着最晚期限。

　　城投公司转型在即。过去城投公司多作为政府的附属机构，没有经营自主权，企业行为上呈现预算软约束的特征。城投与地方政府信用剥离后，必须转变为实体运营的独立主体。关于城投平台转型的安排，目前尚没有一个全国层面、详细的指导意见，只在一些文件中有简单的提到，比如225号文中提出要推动有经营收益和现金流的融资平台公司市场化转型改制，通过政府和社会资本合作(PPP)、政府购买服务等措施予以支持。

　　截止到2017年11月30日，城投债余额7.03万亿(剔除提前偿还和回售)，在存量城投债中，2014年12月31日以前发行、2018年中以后到期的规模为1.8万亿，包括1851只债券，这其中具体多少可以纳入政府债务尚不可知，假设这一比例是30%，那么在2018年有置换成地方债需求的规模有可能在5400亿元左右。