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整体来看，宇通客车4月销量符合预期，产品结构持续改善，补贴过渡期叠加增值税调整推迟销量释放，5月销量增长可期。长期来看，新能源补贴退坡常态化加速客车行业洗牌，长期控成本、增规模、强技术助力宇通市占率提升。相比于竞争对手，宇通具备更强的成本管控能力、规模优势和产品议价能力。我们看好行业洗牌背景下宇通市占率的持续提升、产品高端化和海外出口，全年建议关注新能源补贴收回进度和下游提价幅度。我们预计18/19/20年EPS分别为1.63/1.84/2.10元，对应PE分别为12.7/11.3/9.9倍，维持买入评级。 证券分析师：梁超 S0980515080001； 联系人：唐旭霞；
养元饮品（603156）首次覆盖：进击的植物蛋白饮品龙头 论行业：饮料市场规模稳定增长，植物饮品增速、空间最大。谈品类：饮品独角兽不断涌现，养元或将引领品类整合。议公司：上游供应链、产品、品牌、渠道构筑公司护城河。我们认为养元的投资价值长期逻辑仍未被市场充分认知，公司产品还尚未出现成规模的高端化产品，消费升级提升市场空间较大，养元以上游供应链、产品、品牌、渠道四轮驱动，始终站在植物蛋白饮料业内制高点。我们预计公司18~20年营业收入为86.88/98.14/110.06亿元，净利润为28.00/31.76/35.90亿元，对应EPS为5.20/5.90/6.67元，结合绝对估值和相对估值来看，给予 18 年 PE 24 倍，对应合理估值为124.8 元，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001； 联系人：张祯；
海格通信（002465）深度：国防信息化+北斗领军企业，“补偿性采购”下业绩弹性巨大 无线通信及北斗领军企业，助力国防信息化 。“补偿性”采购逻辑下，公司业绩弹性巨大。航空航天领域，通过收购摩诘创新和驰达飞机布局模拟飞行器和飞机零部件制造，切入军民飞机大市场。看好公司国防信息化+北斗自主可控背景下的快速发展，维持“买入”评级。公司具备多年历史沉淀和技术积累，拥有领先市场地位和份额，子公司实力不俗。看好“补偿性”采购逻辑下公司未来三年的发展，预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为5.58/8.15/11.91亿元，对应48/33/22倍PE，维持公司“买入”评级。 证券分析师：程成 S0980513040001； 联系人：马成龙；
洽洽食品（002557）深度：坚果炒货行业龙头企业，关注新品放量契机 瓜子炒货行业的三次变革：革新包装、渠道变革、品牌重塑。瓜子高筑墙，薯片缓称王，坚果广积粮。公司顺应休闲食品市场消费中高端化的趋势由炒货向坚果转型， 2016年公司总体坚果业务收入1.08亿元，同比增421.18%。布局上游、渠道深耕、营销变革、公司改制、品牌延伸。我们认为洽洽的投资价值长期逻辑仍未被市场充分认知，洽洽在管理层、经营体制以及产品策略上都在发生实质性的变革。我们预计公司17~19年营业收入为35.91/38.87/42.52亿元，净利润为3.31/3.73/4.21亿元，对应EPS为0.65/0.73/0.83元，结合休闲食品行业其它上市公司平均估值，认为合理估值范围为18年PE23-28倍，对应价格区间为16.79-20.44元，维持买入评级。 证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001； 联系人：张祯；
水星家纺（603365）深度：水横簇远山，星垂平野阔 公司简介：聚焦核心家纺主业发展，产品兼具品牌价格优势。行业特征：板块复苏龙头受益明显，低线市场及电商发展成亮点。业务亮点：低线及线上布局先发优势明显，盈利能力提升空间大。考虑到目前公司在线下三四线城市和线上渠道的已具备显著先发优势，在行业新一轮成长趋势逐步确立下，有望充分分享品牌企业高增长红利，且公司盈利能力改善空间巨大。我们预计公司18-20年的EPS分别为1.28/1.63/1.95元，对应的估值为20/16/13倍。综合考虑绝对估值以及可比公司相对估值，并参考历史家纺行业成长期估值，给予公司一年期合理估值35元，对应PE为27.5倍，较当前公司股价有35%的上涨空间，坚定维持“买入”评级。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001；
今世缘（603369）深度：缘自苏酒，次高端新锐 缘自苏酒，业绩稳增长。白酒行业转型复苏，今世缘表现靓丽。18年是公司全国化元年，公司凭借国缘定位次高端的行业历史发展机遇，有望稳固江苏大本营并提升省内市占率。通过比较分析发现公司具有相对优势，考虑公司目前估值徘徊在20倍以内，我们认为公司后续有望迎来估值修复和提升空间。我们看好公司以国缘系列为代表的次高端产品保持较快增长以及以今世缘系列为代表的喜庆+模式的未来发展道路，预计17-19年EPS分别为0.72/0.87/1.03元。结合绝对估值和相对估值来看，给予18年PE18倍，对应合理估值为24.04元，相比现价存在50%上涨空间，给予公司“买入”评级。 证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001； 联系人：孙山山；
赫美集团（002356）首次覆盖：奢侈品牌运营唯一标的，打造品质消费产业集团 |
