Cuddington最早用“误差与遗漏＋短期资本流出”衡量资本外逃规模，17中国学者亦发表了大量根据误差与遗漏分析中国资本外逃（或“热钱”流入）的学术论文。将误差与遗漏作为衡量资本外逃的标准，其原因是统计意义上的，即误差与遗漏应该表现为白噪声。根据国际惯例，误差与遗漏的绝对值占货物进出口额的比重不应该超过５％。从中、美、日三国误差与遗漏项占进出口比例来看，美国和日本的这一指标围绕着零附近上下波动，而中国却自2014年第三季度开始出现了趋势性的下降，这意味着中国可能存在资本外逃现象（见图12a、图12b、图12c）。此外，误差与遗漏项同人民币汇率贬值预期之间存在明显的正相关关系，这暗示了资本外逃的动因：贬值预期越强，误差与遗漏项数额越大。统计结果表明，两者相关系数高达67.4％（见图13）。

3、我国银行体系与房地产部门的关联性分析

近年来，我国影子银行快速扩张，是整个金融体系的信用膨胀的重要力量，而其中大部分资金都流向房地产及其相关部门。根据殷剑峰等的统计，“非银行金融机构在获得包括银行资金在内的融资之后，其资金运用又有相当一部分进入地方政府的基建和房地产项目。以资金信托为例，在2016年底17万亿元的规模中，投给地方基础产业的规模是2.7万亿元，占比16％；投给房地产的是1.4万亿元，占比８％；不考虑投给工商企业、购买债券等资金运用项目中与地方政府、房地产相关的融资，资金信托中至少有24％是投向了地方政府基建和房地产项目。至于其他非银行金融机构的资金运用，如保险债权投资计划，几乎尽归于此。粗略估算，在目前非银行金融机构给实体部门提供的25万亿元资金中，至少有30％，即８万亿元左右与地方政府基建和房地产项目相关。”12

2、我国房地产市场应成为系统性金融风险重要监测领域

数据来源：Wind数据库。

资料来源：Wind数据库。

房价脱离经济基本面过快上涨的过程就是金融风险累积的过程，假设这一过程在内外生因素的共同作用下出现逆转，将通过房地产开发贷款、居民住房按揭贷款、一般企业房地产抵押贷款三个渠道影响金融稳定和实体经济。一旦房价下跌幅度较大，易产生风险的是房地产企业和利用房地产抵押融资的一般企业。