此前，大型房企很少愿意拿出好项目，通过股权融资模式与金融机构进行合作，金融机构出于股权项目募资难、主动管理能力欠缺等因素，也更愿意以风险较低的固收模式给房企放贷。

头部房企具有融资的来源和成本优势，2020年开年体现的尤其明显。据克而瑞统计数据，近期大型房企海外债加权借贷利率为7.02%，明显低于2019的8.13%。比如，龙湖于2020年1月6日成功发行的2032年到期的4亿美元3.85%的优先票据，期限达12年，且创下龙湖发债利率新低。

1.银行、信托频频被开出大额罚单

3.房企和资方加大股权融资合作

其实，早在2019年2季度之前，部分业内人士就已经预判到房地产融资会转向收紧。嗅觉灵敏的大房企，比如碧桂园、恒大、融创等，早早就进行了应对，降价促销回笼资金。从年度销售业绩看，2019年头部大房企销售业绩基本都保持了增长，但房企普遍负债压力依然很大。

四、2020年房地产融资展望：松有空间，紧是主线

虽然理论上会有一部分资金可绕道流入房地产，但是在机构一线实操人士看来，大额罚单频频落地的形势下，金融机构们也不敢再轻易绕道，2020年房企融资规模可能会继续降低。

有房企人士表示，房地产项目端融资目前仍然不乐观，虽然信托公司纷纷有地产额度腾出，但是受制于监管必须给符合432条件的项目放款的规定，房企并没有更多的符合432标准的项目“壳”去套。一个可见的趋势是，房地产项目股权投融资在2020年会有进一步的推进。

据Wind数据显示，2019年涉及房地产行业的并购动态多达855条。另据人民法院公告网显示，截至2019年12月26日，全国房企的破产数量已高达520家，平均每天就有约1.7家房企宣布破产，其中大多数为三四线城市的中小型房企。

流程编辑：曹冉京

这些房企的共同点是，在过去几年融资较多，负债总额增长较快，而在转入强调控之后，企业的销售能力、盈利能力、融资能力跟不上，陷入了债务违约困局。中房智库预计，2020年这种局面还会持续，金融紧缩过度就会是这种结果，让敏感性不足、综合能力有欠缺的房企措手不及。

据克而瑞数据统计，2020年95家典型房企共有5575亿元的债券到期，相比2019年到期债券增长了43%。其中，1月、7月和11月均为偿债的高峰，分别需要偿债616亿元、615亿元及662亿元。这也是大房企利用开年的宽松窗口期积极融资的原因之一。

2.资金链承压，部分房企陷流动性危机

2.头部房企融资优势会更加明显

总体看，2020年房地产融资环境仍旧趋紧。展望未来，随着真REITs在基础设施及租赁住房领域探索落地，资产证券化融资将成为房企融资的突破口。房企应该加大对存量资产的投资和持有，形成新增开发与存量资产开发和持有运营并重的格局，提升自我造血能力。

据中国指数研究院统计数据，101家A股上市房企2019年前三季度资产负债率均值、剔除预收账款后的有效负债率均值、净负债率均值分别为73.4%、67%、113%，同比分别增加0.2、0.4、3个百分点，行业负债水平仍处于高位。

中房智库对2019年的房企并购大事件做了梳理，就连很多大型房企也成为了并购的对象，如泰禾集团、泛海控股、新湖中宝、福晟集团等。中房智库预测，2020年并购事件将更为频繁，一方面是源于资金压力，另一方面也有房企主动转型或被迫退出的因素。

三、行业形势：机构罚单频频，房企大吃小

中房智库调研同时获悉，目前有多家信托公司有地产放贷额度，源于去年底陆续有到期项目退出或房企提前兑付,且融资成本也有降低之势。但这是每年的常态，一般上半年地产放贷额度会较为宽松，下半年会转紧。毫无例外，这些信托公司均偏向头部房企合作。

、鑫苑置业、佳源国际、力高集团、国瑞置业、方圆地产等发行利率都超过了13%。