供需方面，2018年延续短缺状态，但是相较2017年边际变差。供应层面，全球铜矿供应同比增加，铜矿紧缺更多还是预期层面。2018年年度加工费预计微幅下降，挤压冶炼厂利润，不过大部分冶炼厂仍盈利，精炼铜产量增速不会受拖累，新增冶炼产能仍会在2017年下半年乃至2018年大量释放。需求层面，全球需求看中国，目前需求处于高增速向低增速转变过程中，需求端未处于牛市。总体看，2018年铜需求增速预计为1.8%。

　　铜价方面，预计2018年重心继续上移，年度均价6600美元/吨。底部已确立，高度需关注宏观层面发酵情况，毕竟需求端不在牛市，以史为鉴，倘若不出现下一个类似中国需求(比如印度等)，那么铜价将在箱体区间内反复震荡，并形成价格中枢。具体操作中注意季节性节奏把握。

　　风险点：废铜政策，中国房地产，人民币汇率走势。

　　图表37：铜价预估

　　资料来源：一德研究院有色金属研发中心 

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