2.1.1 营收持续高速增长，省外项目比重稳步提升

而产业转移方面目前已经启动迁移的项目有大红门市场、动物园批发市场、首钢集团、北汽集团、北京现代第四工厂以及其他不符合首都功能定位的产业集群。初步统计2015年北京市面临被动转移的企业规模达上千家，未来产业转移所带来的一系列产业办公、住房消费等配套设施的建设将为区域房地产市场带来新的开发机遇。

2.1.2 毛利空间持续透支，盈利质量连年下滑

2.3.1宏观经济周期性低迷，房地产面临全面下行

4.2 间接入股深圳吉屋网络，涉足地产综合服务业

3.4 自贸区实质性利好临近兑现，大福建地区面临估值修复

随着京津冀一体化上升到国家战略层面，区域协同发展进程不断提速。中共中央政治局2015年4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过了《京津冀协同发展规划纲要》。《规划》将明确区域整体定位及三省市定位以外，还将确定京津冀协同发展的近期、中期、远期目标。《规划》包括总纲、实施细则和具体名录。既有顶层设计纲要，也有实施方案细则和路线图。细则包括交通一体化细则、环保一体化细则和产业一体化细则。

而公司2014年结转项目均价为1.36万元/平米，相比13年1.76万元/平米大幅下降22.52%，跌幅显著高于区域市场平均水平。由于公司产品多定位高端，体量较大，因此在14年行业阶段性下行时期我们认为公司为加速去化采取了以价换量的销售策略，同时优质土地供给稀缺、出让价格居高不下的市场行情又进一步压缩利润空间，二者共同导致公司盈利空间持续收窄。

经过十余年的刚需累积供给阶段，我国的存量房市场在2011年基本实现了户均一套的水平，并在2012年城镇人均住宅建筑面积达到32.91平米，农村人均住房面积达到37.09平米，考虑到我国的人口基数和土地资源情况，居住情况基本实现了供给平衡的小康水准，城市化进程也初步得到满足。刚性需求已经得到充分释放，房地产最根本功能性需求的失衡也将导致总体需求逐步回落，并趋于稳定。

3.5 京津冀一体化提速，区域发展潜力有待挖掘

3.1 资金和政策面宽松，行业企稳回升

为保证中国经济平稳较快增长，降低社会融资成本，积极引导金融支持实体经济，加大统筹使用和盘活存量资金的力度，2015年以来央行先后三次降息三次降准为市场注入了较强的流动性，预计每次调整释放的流动性大约在6000亿至1.5万亿元左右。作为资金密集型行业的代表，房地产行业将从宽松的货币政策中直接收益。一方面从开发商的角度来看，宽松的资金面有利于降低融资难度，缓解资金链压力，提升行业公司下行阶段的财务支撑能力。另一方面从购房者的角度来看，购房成本在一定程度上得以有效减低，从而加快购房资金入市，增强实际购买能力。据初步测算，2014年末至2015年初的三次降息对购房者月供的改善幅度大约在4%-10%左右，对购房需求的激活作用显著，成为带动成交回暖的主要力量之一。

自贸区的设立将进一步推进体制机制创新，营造更加国际化、市场化、法制化的营商环境，同时深化两岸经济合作，充分发挥福建对台优势，率先推动闽台之间投资贸易自由化和资金人员往来便利化进程。此外，自贸区还将服务于“一带一路”战略。作为国务院确定的21世纪海上丝绸之路的核心区，福建省也积极表示将拓展与21世纪海上丝绸之路沿线国家和地区的经贸合作，进一步优化福建对外开放格局。

近期，北京市委召开全市领导干部会议，传达学习《纲要》内容，标志着《纲要》已下发至各省市，近期将公布全文。与此同时河北省省长张庆伟在推进京津冀协同发展座谈会上也指出，《纲要》将于近期正式颁布实施，预示着协同发展由顶层设计阶段转向全面实施阶段，一批关于交通、环保和产业一体化的专项规划、重要政策以及重点合作项目将要全面实施。作为京津冀一体化的基础和保障，交通一体化已经进入实质性建设阶段。据媒体报道，今年交通部将加快打通国省干线公路等主要“断头路”，预计用五年时间推进三省市间重点高速路网的衔接。